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事件
　　立昂微發(fā)布2025年一季度報(bào)告：公司2025年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入82,043.94萬元，同比增長20.82%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-8,103.58萬元，同比增虧；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-8,125.61萬元，同比增虧。
　　投資要點(diǎn)
　　▌行業(yè)景氣度復(fù)蘇，盈利能力修復(fù)明顯
　　2024年由于公司2023年擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目陸續(xù)轉(zhuǎn)產(chǎn)，折舊攤銷支出給公司帶來了較大的成本壓力，同時(shí)半導(dǎo)體行業(yè)周期波動給公司帶來了一定影響，公司主要產(chǎn)品售價(jià)相比2023年下降明顯，疊加固定成本增加的影響，導(dǎo)致綜合毛利率由2023年度的19.76%下降至2024年度的8.74%，減少了11.02個(gè)百分點(diǎn)。2025年一季度，得益于半導(dǎo)體行業(yè)景氣度的持續(xù)復(fù)蘇，下游客戶需求增長及公司加強(qiáng)市場拓展、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等因素的影響，公司主要產(chǎn)品銷量同比實(shí)現(xiàn)了大幅增長，綜合毛利率13.07%，同比增長3.19個(gè)百分點(diǎn)。
　　▌大尺寸硅片出貨量快速增長，高附加值產(chǎn)品增加明顯
　　2025年一季度，公司硅片業(yè)務(wù)銷量同比實(shí)現(xiàn)了大幅增長，折合6英寸的半導(dǎo)體硅片銷量為457.75萬片（含對立昂微母公司的銷量59.40萬片），同比增長47.10%，其中12英寸硅片銷量39.89萬片（折合6英寸為159.55萬片），同比增長132.72%，大尺寸硅片出貨量快速增長。公司繼續(xù)發(fā)揮重?fù)酵庋悠募夹g(shù)優(yōu)勢，6-8英寸外延片出貨量占據(jù)國內(nèi)市場前茅。公司半導(dǎo)體硅片業(yè)務(wù)擁有眾多境內(nèi)外知名客戶，其中12英寸硅片已經(jīng)進(jìn)入中芯國際、華虹半導(dǎo)體、重慶潤西微電子、芯聯(lián)集成、合肥晶合、粵芯半導(dǎo)體、上海積塔、士蘭微、青島芯恩、重慶萬國、北京燕東、格科半導(dǎo)體、杭州富芯、浙江創(chuàng)芯、上海集成電路研發(fā)中心、Onsemi、Tower、日本東芝等客戶的供應(yīng)鏈。
　　▌重?fù)疆a(chǎn)品和技術(shù)全球領(lǐng)先，首家量產(chǎn)二維可尋址激光雷達(dá)VCSEL芯片
　　公司通過二十余年的技術(shù)攻關(guān)與經(jīng)驗(yàn)積累掌握了包括超低阻重?fù)焦鑶尉А⑤p摻超低氧單晶等單晶生長技術(shù)在內(nèi)的一系列獨(dú)有的硅片控制理論和成套工藝技術(shù)及技術(shù)訣竅，主持或參與制定了半導(dǎo)體硅材料行業(yè)的多項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)，擁有數(shù)十項(xiàng)發(fā)明專利。輕摻產(chǎn)品不斷拓展客戶群體，重?fù)疆a(chǎn)品和技術(shù)繼續(xù)保持全球領(lǐng)先優(yōu)勢。公司不僅在的光伏和電源用溝槽及平面肖特基二極管芯片、車規(guī)級FRD芯片、IGBT芯片制造技術(shù)具有國際先進(jìn)水平，還掌握了、二維可尋址VCSEL工藝技術(shù)等多項(xiàng)關(guān)鍵核心技術(shù)，成為行業(yè)內(nèi)首家量產(chǎn)二維可尋址激光雷達(dá)VCSEL芯片的制造廠商。
　　▌盈利預(yù)測
　　預(yù)測公司2025-2027年收入分別為40.52、56.95、75.59億元，EPS分別為0.15、0.45、0.76元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為171、58、34倍，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，大尺寸硅片出貨量快速增長，高附加值產(chǎn)品增加明顯，重?fù)疆a(chǎn)品和技術(shù)繼續(xù)保持全球領(lǐng)先優(yōu)勢，維持“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。