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事件：
　　2025年4月26日，公司發(fā)布2024年報(bào)及2025年一季報(bào)。2024年，公司營(yíng)業(yè)總收入為23.31億元，同比增長(zhǎng)4.62%，歸母凈利潤(rùn)為1.56億元，同比增長(zhǎng)3.59%；2025年一季度，公司營(yíng)業(yè)總收入4.23億元，同比增長(zhǎng)4.33%，歸母凈利潤(rùn)為-833.31萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.04%。
　　觀點(diǎn)：
　　深耕企業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型賽道，主業(yè)平穩(wěn)增長(zhǎng)。公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域覆蓋研發(fā)設(shè)計(jì)、數(shù)字化管理、生產(chǎn)控制及AIoT四大類(lèi)工業(yè)軟件。2024年，公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)看，研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)和AIoT業(yè)務(wù)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，分別同比增加23.33%和22.04%。2025年一季度，公司積極推動(dòng)AI技術(shù)與PLM產(chǎn)品融合，研發(fā)設(shè)計(jì)類(lèi)業(yè)務(wù)簽約金額同比增長(zhǎng)超20%，其中老客簽約金額同比增長(zhǎng)近40%。
　　AI業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，發(fā)力Agent應(yīng)用。2024年，公司在中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)AI業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)135.07%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)57.54%，業(yè)務(wù)覆蓋77%的中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)公開(kāi)上市企業(yè)。當(dāng)前，公司將AI技術(shù)與工業(yè)軟件融合，鼎捷雅典娜（融合AI、大數(shù)據(jù)及知識(shí)圖譜等技術(shù)的PaaS平臺(tái)）及AI應(yīng)用產(chǎn)品落地增收，AI驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)邏輯初步兌現(xiàn)。AIAgent方面，公司基于鼎捷雅典娜底座的數(shù)智化能力，融合微軟Azure GPT、通義千問(wèn)、豆包、DeepSeek等大模型能力，發(fā)展AIAgent應(yīng)用。2025年一季度，公司新升級(jí)Agent開(kāi)發(fā)及運(yùn)行平臺(tái)（IndepthAI），新發(fā)布制造業(yè)多智能體協(xié)議——MACP，積極把握行業(yè)趨勢(shì)。
　　堅(jiān)持全球化戰(zhàn)略，東南亞市場(chǎng)持續(xù)開(kāi)拓。2024年，公司在中國(guó)大陸外營(yíng)收同比增長(zhǎng)7.53%，該部分營(yíng)收占總營(yíng)收比重為49.51%。公司積極拓展海外市場(chǎng)，在東南亞地區(qū)累計(jì)服務(wù)約800家企業(yè)客戶(hù)，海外業(yè)務(wù)取得較好成效。同時(shí)公司計(jì)劃在2025年加大海外地區(qū)投入力度，著眼東南亞市場(chǎng)，海外業(yè)務(wù)潛力有望加速釋放。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：公司緊跟人工智能行業(yè)趨勢(shì)，AI技術(shù)與業(yè)務(wù)深度融合，AI業(yè)務(wù)逐步落地增收。同時(shí)公司積極拓展海外市場(chǎng)，出海業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。綜上所述，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為2.05/2.53/3.14億元，預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為0.76/0.93/1.16元。2025年4月28日公司股價(jià)為35.55元，對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E分別為47.0/38.1/30.7倍。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。患夹g(shù)迭代不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期。