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事項(xiàng)：
　　北京銀行發(fā)布2025年1季報(bào)，公司2025年1季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入171億元，同比負(fù)增3.2%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)76.7億元，同比負(fù)增2.4%。規(guī)模方面，公司總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)14.8%，其中貸款同比增長(zhǎng)10.3%，存款同比增長(zhǎng)19.3%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　營(yíng)收略有承壓，盈利增速小幅下滑。北京銀行2025年1季度歸母凈利潤(rùn)同比負(fù)增2.4%（+0.8%，24A），營(yíng)收承壓拖累盈利增速小幅放緩，公司1季度營(yíng)業(yè)收入同比負(fù)增3.2%（+4.8%，24A），重定價(jià)壓力的集中釋放以及非息收入的下滑拖累整體營(yíng)收增長(zhǎng)，公司1季度凈利息收入同比負(fù)增1.4%（+3.1%，24A）。非息收入方面，公司1季度非息收入同比負(fù)增7.8%（+10.1%，24A），債券投資相關(guān)其他非息收入同比負(fù)增17.7%（15.4%，24A），增速下行。中收業(yè)務(wù)略有回暖，公司1季度手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增長(zhǎng)24.4%（-7.8%，24A），公司零售轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略效果逐漸顯現(xiàn)。
　　資產(chǎn)端定價(jià)拖累息差下行，規(guī)模擴(kuò)張保持積極。我們按照期初期末余額測(cè)算公司25年1季度單季度年化凈息差環(huán)比24年4季度下滑14BP至1.19%，其中按照期初期末余額測(cè)算公司25年1季度單季度年化生息資產(chǎn)收益率環(huán)比24年4季度下降33BP至2.75%，重定價(jià)壓力的集中釋放對(duì)資產(chǎn)端定價(jià)水平的拖累較為明顯。負(fù)債端成本延續(xù)改善趨勢(shì)，我們按照期初期末余額測(cè)算公司25年1季度單季度年化計(jì)息負(fù)債成本率環(huán)比24年4季度下降20BP至1.70%。規(guī)模方面，公司1季度末資產(chǎn)規(guī)模同比增長(zhǎng)14.8%（+12.6%，24A），其中貸款同比增長(zhǎng)10.3%（9.6%，24A），1季度末存款同比增長(zhǎng)19.3%（+18.3%，24A），擴(kuò)表速度整體皆保持積極。
　　不良率環(huán)比下行，撥備水平略有下滑。北京銀行2025年1季度末不良率環(huán)比24年末下降1BP至1.30%，整體延續(xù)改善趨勢(shì)。撥備方面，公司1季度末撥備覆蓋率和撥貸比環(huán)比24年末下降10.7pct/16BP至198%/2.57%，撥備水平小幅下降，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力保持充足。
　　投資建議：區(qū)域經(jīng)濟(jì)支撐業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，資產(chǎn)質(zhì)量趨勢(shì)向好。公司自成立以來深耕北京區(qū)域，擁有首都經(jīng)濟(jì)和政府客戶的資源稟賦，存貸款規(guī)模位于北京市管金融企業(yè)前列。隨著存量風(fēng)險(xiǎn)的不斷出清，歷史包袱的不斷抖落疊加經(jīng)濟(jì)恢復(fù)下的市場(chǎng)需求恢復(fù)，預(yù)計(jì)公司未來業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善。我們維持公司25-27年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司25-27年EPS分別為1.23/1.26/1.32元，對(duì)應(yīng)盈利增速分別是0.7%/2.5%/5.0%，目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)25-27年P(guān)B分別是0.48x/0.44x/0.42x，估值安全邊際充分，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。2）利率下行導(dǎo)致行業(yè)息差收窄超預(yù)期。3）房企現(xiàn)金流壓力加大引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)抬升