>> 光大證券-中煤能源(601898)2025年一季報點評：煤價下行拖累業(yè)績，經(jīng)營穩(wěn)定前景可期-250501
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
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| 694KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李曉淵,蔣山 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2025年4月25日，公司發(fā)布了2025年第一季度報告。2025Q1，公司單季度實現(xiàn)營業(yè)收入383.9億元（同比-15.4%，環(huán)比-21.6%）；歸母凈利潤39.8億元（同比-20.0%，環(huán)比-15.5%）；扣非歸母凈利潤39.4億元（同比-19.4%，環(huán)比-15.7%）。
煤炭產(chǎn)銷量同比微增，煤價下跌拖累Q1業(yè)績。（1）2025Q1，公司商品煤產(chǎn)量3335萬噸，同比+1.9%，自產(chǎn)煤銷量3268萬噸，同比+1.1%；（2）2025Q1，秦皇島港口5500大卡煤炭均價721元/噸，同比-20.0%，公司自產(chǎn)商品煤售價492元/噸，同比-17.7%，毛利222元/噸，同比-27.6%，單位銷售成本270元/噸，同比-7.3%；（3）在煤價下跌的背景下，公司2025Q1煤炭業(yè)務營業(yè)收入312.5億元，同比-16.6%，毛利潤74.5億元，同比-26.4%。
煤化工產(chǎn)品單位成本下降，聚烯烴、甲醇單噸盈利同比上升。（1）2025Q1，公司非煤業(yè)務收入71.42億元，同比-9.7%，毛利潤20.1億元，同比-6.6%；（2）2025Q1，公司聚烯烴、尿素、甲醇、硝銨銷售量同比分別-4.8%、+8.9%、+33.6%、+8.5%；(3)2025Q1，公司聚烯烴、尿素、甲醇、硝銨單噸成本分別-2.1%、-14.0%、-18.8%、-2.6%；（4）2025Q1，公司聚烯烴噸毛利1101元，同比+16.0%，甲醇噸毛利380元，同比實現(xiàn)扭虧為盈，尿素噸毛利360元，同比-46.7%，硝銨噸毛利386元，同比-47.6%。
2025年繼續(xù)實施中期分紅，股東增持彰顯信心。（1）4月25日，公司發(fā)布關于2025年度“提質(zhì)增效重回報”行動方案的公告，公司2025年將繼續(xù)實施中期現(xiàn)金分紅，分紅比例不低于30%（以中國企業(yè)會計準則和國際財務報告準則下的歸母凈利潤金額孰低者為準）；（2）2025年4月8日，公司發(fā)布公告，控股股東中國中煤計劃增持公司A股股份，增持總金額5000~8000萬元，增持數(shù)量不超過公司總股本的2%。
盈利預測、估值與評級：公司2025Q1業(yè)績符合預期，我們維持25-27年歸母凈利潤預測173億元、182億元、185億元，對應EPS分別為1.31、1.37、1.40元，公司盈利穩(wěn)健、PB估值低于1倍，維持“增持”評級。
風險提示：經(jīng)濟失速下滑；政府進一步調(diào)控大宗商品價格；公司產(chǎn)能利用率不及預期；海外煤價大幅下跌導致公司煤炭售價下降。
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