>> 太平洋證券-迪安診斷(300244)點評報告：業(yè)績暫時承壓，數(shù)智化成果逐步兌現(xiàn)-250429
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 730KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚紫媚 |
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事件：近日，公司發(fā)布2024年年度報告：2024年實現(xiàn)營業(yè)收入121.96億元，同比下降9.04%；歸母凈利潤-3.57億元，同比下降216.20%，主要系資產(chǎn)、信用減值影響；扣非歸母凈利潤-3.80億元，同比下降228.96%。
其中，2024年第四季度營業(yè)收入29.38億元，同比下降5.71%；歸母凈利潤-4.88億元，同比下降118.49%；扣非歸母凈利潤-5.14億元，同比下降174.33%。
4月29日，公司發(fā)布2025年第一季度報告：2025年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入23.65億元，同比下降20.45%；歸母凈利潤-0.21億元，同比下降190.66%；扣非歸母凈利潤-0.26億元，同比下降211.77%。
診斷服務高質(zhì)量發(fā)展趨勢顯現(xiàn)，產(chǎn)品業(yè)務戰(zhàn)略重構推進
2024年，公司整體收入端同比下降，增速承壓。（1）診斷服務業(yè)務實現(xiàn)收入45.20億元，同比下降12.86%，其中ICL收入41.73億元，同比下降11.55%，主要系DRGS等控費政策致使檢驗需求降低的影響。但該業(yè)務高質(zhì)量發(fā)展趨勢顯現(xiàn)，三級醫(yī)院收入占比提升至42.82%；特檢業(yè)務收入實現(xiàn)18.22億元，收入占比提升至40.31%，其中病原感染收入增長57%，血液腫瘤收入增長51%，神經(jīng)免疫收入增長38%。（2）診斷產(chǎn)品業(yè)務實現(xiàn)收入81.34億元，同比下降6.36%。其中渠道產(chǎn)品77.87億元，同比下降5.99%，主要系集采和業(yè)務戰(zhàn)略重構影響；自產(chǎn)產(chǎn)品3.47億元，同比下降13.84%。
AI為ICL行業(yè)帶來機遇，公司數(shù)智化成果斐然
公司長期戰(zhàn)略是成為一家“科技驅動+數(shù)據(jù)驅動”的健康醫(yī)療大數(shù)據(jù)公司，AI為ICL行業(yè)帶來了新發(fā)展機遇，2024年公司成果斐然。公司旗下人工智能公司醫(yī)策科技主導完成了國內(nèi)首個病理AI領域的行業(yè)數(shù)據(jù)標準，用病理AI軟件輔助醫(yī)生判讀診斷報告達300多萬份。此外，公司攜手華為云發(fā)布了“迪安醫(yī)檢大模型”，共同點亮健康管理燈塔?！暗习仓菣z”客戶服務終端，目前已服務8,000余家醫(yī)療機構、40,000多名醫(yī)務人員。
2024年底，公司在杭州數(shù)據(jù)交易所上市兩款數(shù)據(jù)要素產(chǎn)品，表明在數(shù)據(jù)產(chǎn)品的安全、合規(guī)方面通過了審核和認可。
毛利率短暫調(diào)整，費用率保持穩(wěn)定
2024年，公司的綜合毛利率同比降低3.28pct至28.01%，主要系診斷服務受行業(yè)影響致使毛利率調(diào)整。銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務費用率分別為9.98%、7.04%、2.51%、1.62%，同比變動幅度分別為-0.34pct、-0.02pct、-0.72pct、-0.03pct。綜合影響下，公司整體凈利率同比降低5.73pct至-1.39%。
2024年第四季度的綜合毛利率、銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務費用率、整體凈利率分別為27.90%、11.61%、10.61%、2.74%、1.57%、-16.06%，分別變動+1.66pct、-4.33pct、+1.10pct、-0.86pct、-0.07pct、-9.33pct。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為125.89億/132.01億/141.14億元，同比增速分別為3%/5%/7%；歸母凈利潤分別為4.35億/7.29億/9.13億元；分別增長222%/68%/25%；EPS分別為0.70/1.17/1.46，按照2025年4月29日收盤價對應2025年20倍PE。維持“買入”評級。
風險提示：應收賬款的回款進度不及預期的風險，檢驗需求恢復不及預期的風險，產(chǎn)品降價的風險。
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