>> 招商證券-寶武鎂業(yè)(002182)年報及一季報點評：收入穩(wěn)定增長，鎂價下跌致業(yè)績下滑-250430
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
大小： |
411KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉偉潔,賈宏坤 |
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此報告為加密報告 |
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產(chǎn)銷量穩(wěn)定增長，積極拓寬新市場。公司2024年有色金屬冶煉及壓延加工銷量為44.95萬噸，同比增加23.54%；生產(chǎn)量為46.10萬噸，同比增加27.81%。公司目前擁有10萬噸原鎂產(chǎn)能及20萬噸鎂合金產(chǎn)能。公司子公司巢湖寶鎂新建5萬噸原鎂產(chǎn)能、五臺寶鎂新建10萬噸原鎂和10萬噸鎂合金產(chǎn)能。公司子公司巢湖寶鎂、五臺寶鎂分別持有白云巖礦資源儲量8864.25萬噸和57895萬噸。公司參股公司安徽寶鎂持有白云巖礦資源儲量131,978.13萬噸。2025年第一季度，子公司拿到忻州市白云巖礦《采礦許可證》。
收入同比增長，毛利率小幅下降。2024年公司實現(xiàn)營收89.83億元，同增17.39%，主因產(chǎn)能擴張與工藝升級帶來的產(chǎn)量提升和成本降低。其中鎂合金營業(yè)收入24.25億元，同減1.96%；鋁合金產(chǎn)品收入8.93億元，同減15.07%。公司主營業(yè)務(wù)毛利率為11.61%，同減1.75pct。其中鎂合金產(chǎn)品毛利率11.48%，同減6.6pct；鋁合金產(chǎn)品毛利率11.23%，同增4.94pct，主因提升產(chǎn)品附加值。2025年一季度毛利率為9.72%，同減2.25pct。
期間費用率上升，凈利潤減少。2024年期間費用率為8.91%，同增0.5pct。其中銷售費用率0.31%，同升0.01pct，主因銷量增長銷售費用相應(yīng)增加；管理費用率2.34%，同升0.13pct，主因人工成本增加；研發(fā)費用率5.07%，同升0.46pct，主因新產(chǎn)品研發(fā)投入增加；財務(wù)費用率1.19%，同降0.10pct，主因借款利息支出增加；公司減值損失共計9163.55萬元，同增8291.90萬元。綜上，公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.60億元，同減47.91%。2025年Q1歸母凈利潤2818萬元，同減53.58%。
經(jīng)營現(xiàn)金流入減少，資產(chǎn)負債率上升。公司經(jīng)營凈現(xiàn)金流量凈額0.11億元，同比少流入3.39億元；投資活動現(xiàn)金流量凈額-17.84億元，同比少流出6.15億元，主因長期股權(quán)投資支出較上年同期減少所致。公司資產(chǎn)負債率為54.50%，同比增長7.10pct，主因在建工程和長期借款增加。此外，公司對生產(chǎn)原鎂的大罐工藝進一步優(yōu)化，有效降低了原鎂成本;對鎂儲氫壓丸做了工藝改進，綜合成本進一步下降。2025年一季度，公司與某汽車公司合作攻克新一代鎂合金材料的研發(fā)，有利于拓展鎂未來發(fā)展空間。
投資建議：未來公司鎂壓鑄訂單有望落地，靜待需求改善帶來的業(yè)績修復(fù)。預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤2.73、3.63、4.43億元，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、下游需求不及預(yù)期、原材料價格波動風(fēng)險
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