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公司發(fā)布2024年年報(bào)及2025年1季報(bào)，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)初現(xiàn)。公司2024全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.64億元，同比增速56.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)-0.63億元，同比增速77.20%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-1.12億元，同比增速65.35%。2025年1季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.91億元，同比增速105.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.24億元，同比增速184.48%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.03億元，同比108.38%；業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，未來趨勢(shì)向好。
　　公司費(fèi)用率持續(xù)下行，不斷優(yōu)化公司核心團(tuán)隊(duì)。公司2024年期間費(fèi)用率為61.45%，同比-71.91pct；其中銷售費(fèi)用率為13.01%，同比-6.10pct；管理費(fèi)用率為18.58%，同比-18.12pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-6.34%，同比0.34pct；研發(fā)費(fèi)用率為36.20%，同比-47.36pct。2025年Q1公司期間費(fèi)用率為43.11%，同比-39.05pct；其中銷售費(fèi)用率為8.49%，同比-8.08pct；管理費(fèi)用率為11.82%，同比-17.34pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.73%，同比+20.44pct；研發(fā)費(fèi)用率為23.53%，同比-34.08pct；公司控費(fèi)能力優(yōu)秀。公司2024年毛利率為41.78%，同比-0.87pct；凈利率-11.14%，同比+65.40pct；受益于公司持續(xù)控費(fèi)，盈利能力上行。
　　看重機(jī)器人賽道，公司產(chǎn)品矩陣完善。公司面向服務(wù)、工業(yè)、人形等多類型機(jī)器人領(lǐng)域，構(gòu)建了覆蓋深度相機(jī)（單目結(jié)構(gòu)光、雙目結(jié)構(gòu)光、iToF）、激光雷達(dá)等全技術(shù)路線3D視覺傳感器體系。在人形機(jī)器人領(lǐng)域，公司3D視覺傳感器能夠?yàn)槿诵螜C(jī)器人與現(xiàn)實(shí)世界交互提供重要支撐，目前公司Femto系列iToF深度相機(jī)Gemini 335/336等系列結(jié)構(gòu)光深度相機(jī)等產(chǎn)品已與人形機(jī)器人客戶進(jìn)行適配。此外，斯坦福大學(xué)李飛飛教授團(tuán)隊(duì)使用了奧比中光深度相機(jī)Femto Bolt實(shí)現(xiàn)機(jī)器人動(dòng)作優(yōu)化和復(fù)雜交互。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司作為國(guó)內(nèi)機(jī)器人之眼稀缺標(biāo)的，依據(jù)2025年1季度報(bào)表，我們適當(dāng)上修公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025E/2026E/2027E營(yíng)收分別為9.36/14.76/18.98億元，yoy分別為65.9%/57.6%/28.6%；歸母凈利潤(rùn)分別為1.07/3.01/4.39億元，yoy為269.4%/182.5%/45.8%。公司目前業(yè)績(jī)拐點(diǎn)初現(xiàn)，未來成長(zhǎng)空間廣闊，當(dāng)前仍然使用PS估值較為合理，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025E/2026E/2027E的PS分別為25.32/16.06/12.49xPS，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，下游行業(yè)銷售進(jìn)展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。