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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　受益于“以舊換新”等提振內(nèi)需政策支持網(wǎng)上零售額保持穩(wěn)定增長，帶動快遞件量保持較高增速。各家主要快遞企業(yè)對市場份額擴(kuò)張的訴求仍較強(qiáng)烈，價(jià)格競爭仍持續(xù)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)較難改變，但是隨著成本約束等條件的限制，對于提供更高服務(wù)質(zhì)量的企業(yè)預(yù)計(jì)將更具優(yōu)勢，當(dāng)前行業(yè)主要個(gè)股估值處于歷史相對低位，建議積極關(guān)注估值修復(fù)機(jī)會。
　　投資要點(diǎn)：
　　“以舊換新”政策持續(xù)帶動線上消費(fèi)，快遞件量增速維持20%+增速：2025年一季度實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為3萬億元，同比+5.7%，較1-2月增速提升0.7pct，占社會消費(fèi)品零售總額的比重為24%，較1-2月提升1.7pct。一季度規(guī)上快遞業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)3456.40億元，同比+10.90%，增速較1-2月-0.3pct，業(yè)務(wù)量實(shí)現(xiàn)451.4億件，同比+21.60%，增速較1-2月-0.8pct，單件均價(jià)為7.66元/件，較1-2月均價(jià)微降。3月單月數(shù)據(jù)，規(guī)上快遞業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)1,246.00億元，同比+10.4%，業(yè)務(wù)量實(shí)現(xiàn)166.6億件，同比+20.30%，
　　市場份額爭奪仍較激烈，價(jià)格端承壓下降：根據(jù)國家郵政局公布數(shù)據(jù)，3月快遞服務(wù)品牌集中度指數(shù)（CR8）為86.90%，環(huán)比下降0.2pct。從上市企業(yè)來看，順豐控股/韻達(dá)股份/圓通速遞/申通快遞3月業(yè)務(wù)量分別為12.95/22.53/26.65/20.85億票，同比分別增長25.4%/17.3%/22.5%/20.0%，市場價(jià)格競爭仍較激烈，市場份額擴(kuò)張?jiān)V求仍較強(qiáng)，順豐控股/韻達(dá)股份/圓通速遞/申通快遞3月件均價(jià)分別為13.82/1.96/2.18/2.01元/件，同比分別下降11.7%/5.8%/7.6%/4.3%，整體單價(jià)仍承壓。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期、線上消費(fèi)需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭持續(xù)加劇、成本上升、行業(yè)增速不及預(yù)期等。