>> 國信證券-立昂微(605358)一季度收入創(chuàng)季度新高，毛利率回升-250501
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
大小： |
718KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
胡劍,胡慧,葉子 |
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1Q25收入創(chuàng)季度新高，毛利率同環(huán)比回升。公司2024年實現(xiàn)收入30.92億元(YoY +14.97%)，歸母凈利潤-2.66億元(YoY -504%)，扣非歸母凈利潤-2.66億元(YoY -152%)；由于價格承壓和擴產(chǎn)帶來的折舊增加，公司毛利率下降11pct至8.74%。1Q25營收8.20億元(YoY +20.8%，QoQ +0.6%)，創(chuàng)季度歷史新高，歸母凈利潤-0.81億元(YoY -28%，QoQ -62%)，毛利率為13.07%（YoY+3.2pct，QoQ +17.9pct）。
2024年半導體硅片收入增長27%，毛利率承壓。2024年公司半導體硅片實現(xiàn)收入19.06億元(YoY +26.93%)，占比62%，毛利率-1.82%(YoY -9.54pct)，折合6英寸的銷量為1512.78萬片（含對立昂微母公司的銷售222.73萬片），同比增長53.68%，其中12英寸硅片銷售110.30萬片，同比增長121.23%。截至2024年底，公司6英寸拋光片（含襯底片）月產(chǎn)能60萬片、8英寸拋光片（含襯底片）月產(chǎn)能57萬片、6-8英寸外延片月產(chǎn)能82萬片、12英寸拋光片（含襯底片）月產(chǎn)能30萬片，12英寸外延片月產(chǎn)能10萬片。
2024年半導體功率器件銷量增長6.3%，車規(guī)級芯片批量供應(yīng)。2024年公司半導體功率器件實現(xiàn)收入8.62億元(YoY -16.20%)，占比28%，毛利率29.80%(YoY -11.43pct)，銷量同比增長6.3%至182.40萬片。其中光伏控制用芯片中高附加值溝槽SBD占比超50%，電源管理用芯片同比增長51%，F(xiàn)RD芯片銷量增長超20%，并作為一級供應(yīng)商進入H公司供應(yīng)鏈，車規(guī)級芯片已批量供應(yīng)國內(nèi)外知名汽車廠商。截至2024年底，公司功率器件芯片月產(chǎn)能達23.5萬片。
2024年射頻芯片銷量和收入均同比翻倍以上，毛利率改善。2024年公司化合物半導體射頻芯片實現(xiàn)收入2.95萬元(YoY +115%)，占比10%，毛利率+13.11%(YoY +26.36pct)，銷量同比增長123%至4萬片。射頻芯片業(yè)務(wù)突破5G基站、衛(wèi)星通信、智能手機核心技術(shù)，面向中興等通信設(shè)備龍頭，助推5G基站射頻國產(chǎn)化率突破60%；智能手機端三維異構(gòu)集成芯片進入H公司的供應(yīng)鏈。截至2024年底，射頻芯片年產(chǎn)能15萬片。
投資建議：短期利潤承壓，維持“中性”評級
由于價格承壓及擴產(chǎn)帶來的折舊壓力，我們下調(diào)公司2025-2027年歸母凈利潤至1.81/2.81/3.86億元（2025-2026年前值為2.59/3.72億元），對應(yīng)2025年4月29日股價的PE分別為89/56/42x，維持“中性”評級。
風險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；客戶驗證不及預(yù)期；需求不及預(yù)期。
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