>> 光大證券-北京銀行(601169)2025年一季報點評：特色金融供給加力，手續(xù)費收入環(huán)比改善-250501
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
大小： |
590KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰,董文欣 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
北京銀行發(fā)布2025年一季報，報告期內實現營業(yè)收入171.3億，同比下降3.2%，實現歸母凈利潤76.7億，同比下降2.4%；25Q1年化加權平均凈資產收益率為11.31%，同比下降1.08個百分點。
點評：
擴表強度提升，營收盈利增速環(huán)比下降。北京銀行25Q1營業(yè)收入、PPOP、歸母凈利潤同比分別下降3.2%、2.2%、2.4%，同比增速均由正轉負，較2024年分別下降8、6.7、3.2pct。其中，凈利息收入、非息收入同比分別下降1.4%、7.8%，較2024年分別下降4.5、17.8pct；信用減值損失/營業(yè)收入、成本收入比分別為21.4%、25.4%，較上年同期分別下降0.3、1pct。拆分盈利同比增速結構，規(guī)模擴張為主要貢獻分項，拉動業(yè)績增速20.2pct。從主要邊際變化看，規(guī)模擴張拉動作用穩(wěn)中有升，凈息差負向拖累走闊，非息收入由正貢獻轉為負向拖累，營業(yè)費用、撥備由負向拖累轉為小幅正貢獻。
持續(xù)推動特色金融供給，信貸實現“開門紅”。25Q1末，北京銀行生息資產、貸款分別同比增長15.3%、10.3%，增速較上年末分別提升3.9、0.7pct；貸款占生息資產比重58.5%，較上年末大體持平。1Q生息資產增量2116億，其中，貸款、金融投資、同業(yè)資產增量分別為1293億、1075億、-252億，貸款、金融投資分別同比多增249、1139億，1Q擴表提速主要由信貸投放、債券投資拉動，在有效信貸需求相對不足、年初政府債發(fā)行前置背景下，公司適時加大配置力度，疊加24Q1基數較低，金融投資出現同比較大幅度多增。貸款投向看，特色金融供給持續(xù)發(fā)力，文化金融、綠色金融、普惠型小微企業(yè)、科技金融貸款余額分別較年初增長16.3%、12.5%、11.5%、10.6%。
負債增速穩(wěn)中有進，25Q1末存款占比升至66.1%。25Q1末，北京銀行付息負債、存款分別同比增長14.1%、19.3%，增速較上年末分別提升1.6、0.9pct。1Q付息負債增量1854億，其中，新增存款、應付債券、同業(yè)負債規(guī)模分別為1511億、787億、-442億，存款增量貢獻占比81.5%。25Q1末，存款占生息資產比重較上年末提升0.8pct至66.1%。1Q母行口徑存款增量中，對公、零售存款分別增加1045億、399億，分別較年初增長6.1%、5.4%。
25Q1凈息差較2024年下降16bp，NIM仍在下行通道。按期初期末時點平均生息資產測算，25Q1凈息差1.29%，較2024年收窄16bp，同比24Q1收窄19bp。資產端來看，生息資產收益率環(huán)比2024年下降48bp至2.99%，預估主要受到LPR下調、存量貸款滾動重定價、新發(fā)放貸款利率下行等因素拖累；負債端來看，前期多輪掛牌利率下調、同業(yè)活期自律管理等成本管控舉措效果顯現，25Q1人民幣對公存款利率較年初下降19bp、人民幣儲蓄利率較年初下降21bp，疊加公司持續(xù)加強負債主動管理，25Q1付息負債成本率較2024年下降33bp至1.71%，部分對沖資產端收益率下行壓力。
手續(xù)費同比增速大幅提升，凈其他非息收入同比下降17.7%拖累非息收入。北京銀行25Q1非息收入同比下降7.8%至45.4億，非息收入占比26.5%，較上年提升0.7pct。非息收入構成上，（1）凈手續(xù)費及傭金收入同比增長24.4%至14.4億，增速較2024年提升32.3pct，預估主要受益公司拓展托管等多元化的中收業(yè)務來源，及前期降費影響基數效應逐步消退；（2）凈其他非息收入同比下降17.7%至30.9億，增速較2024年下降33.1pct。從主要變動科目看，1Q投資收益41.8億，同比多增7.2億；公允價值變動虧損12億，24Q1為正收益2.6億。1Q25債市波動調整加劇，TPL賬戶金融資產價值重估對非息收入形成一定拖累，或適度增加債券交易流轉，浮盈變現支撐非息收入增長。
不良貸款較年初下降1bp至1.3%，為2019年以來最低，資產質量保持穩(wěn)健。25Q1末，北京銀行不良貸款率為1.3%，較年初下降1bp。撥備方面，1Q計提信用減值損失36.7億，同比減少4.5%，信用減值損失/營業(yè)收入為21.4%，同比下降0.3pct。截至25Q1末，撥備覆蓋率為198.1%，較年初下降10.7pct；撥貸比為2.57%，較年初下降16bp。
擴表強度高加大資本消耗，各級資本充足率有所下降。25Q1末，北京銀行RWA同比增速10.7%，較上年末小幅下降0.4pct。開年信貸投放強度較高，擴表提速加劇資本消耗。25Q1末，核心一級/一級/資本充足率分別為8.64%、11.53%、12.52%，較上年末分別下降30、44、54bp。
盈利預測、估值與評級。北京銀行深耕首都，北京、長三角、珠三角等經濟發(fā)達地區(qū)貸款占比高。25Q1擴表強度環(huán)比提升，同時，不良率較年初下降1bp，資產質量保持穩(wěn)健。維持公司2025-2027年EPS預測為1.28/1.33/1.38元，當前股價對應PB估值分別為0.44/0.41/0.38倍。公司PB估值處于較低水平，截至4月30日，股息率為5.3%。穩(wěn)定的股息回報率有利于吸引保險等長期穩(wěn)定資金，維持“買入”評級。
風險提示：如果宏觀經濟超預期下行，可能增加大額風險暴露的潛在風險。
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