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事件概述
　　公司發(fā)布2024年報(bào)及2025Q1季報(bào)：2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入188.37億元，同比+0.72%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.55億元，同比+3.77%；其中2024Q4單季營(yíng)業(yè)收入54.90億元，同比+3.63%，歸母凈利潤(rùn)1.55億元，同比-18.33%。2025Q1營(yíng)業(yè)收入43.39億元，同比+0.92%，歸母凈利潤(rùn)2.15億元，同比-2.91%。
　　投資摘要
　　客戶與訂單結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，汽車金屬與管路領(lǐng)域突破顯著。公司與寶馬、奔馳、TSL等全球頭部客戶持續(xù)加強(qiáng)戰(zhàn)略合作，2024年新獲訂單510億元，其中汽車金屬板塊生命周期產(chǎn)值超350億元，優(yōu)質(zhì)客戶定點(diǎn)占比97%；汽車管路板塊生命周期產(chǎn)值超150億元。公司汽車項(xiàng)目拓展順利，寶馬沖壓、熱成型產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)譜系突破，進(jìn)入一汽紅旗、國(guó)內(nèi)某新能源頭部車企熱成型雙門環(huán)產(chǎn)品譜系，汽車熱管理系統(tǒng)獲北奔小批量訂單，汽車管路在新能源儲(chǔ)能領(lǐng)域新項(xiàng)目訂單量大幅增加。
　　傳感器開(kāi)發(fā)進(jìn)展順利，國(guó)際化經(jīng)營(yíng)提質(zhì)增效與基地拓展并行。2024年公司作為牽頭方聯(lián)合相關(guān)單位開(kāi)展的傳感器業(yè)務(wù)入圍揭榜掛帥項(xiàng)目，已完成拉壓力傳感器批量樣件送貨和小規(guī)模產(chǎn)線布局，并進(jìn)行六維力傳感器的設(shè)計(jì)任務(wù)。公司積極改善德國(guó)WAG和墨西哥WAM的經(jīng)營(yíng)效益，推動(dòng)寶馬G4X等新項(xiàng)目量產(chǎn)。同時(shí)持續(xù)推進(jìn)國(guó)際化布局，墨西哥亞大順利投產(chǎn)；2025年2月18日公司擬與豪美新材成立摩洛哥合資公司、上海亞大擬投資成立摩洛哥亞大，分別建設(shè)新能源電池殼體等汽車金屬件與汽車管路和儲(chǔ)能管線基地，輻射歐洲及北非市場(chǎng)。
　　2024年毛利率實(shí)現(xiàn)17.61%，管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率略有提升。公司2024年度毛利率為17.61%，同比+1.27個(gè)百分點(diǎn)。2025Q1毛利率為17.59%，同比-0.36個(gè)百分點(diǎn)。2024年銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為1.87%、5.36%、4.26%，同比-0.30、+0.80、+0.07個(gè)百分點(diǎn)，其中管理費(fèi)用受職工薪酬、咨詢認(rèn)證費(fèi)及折舊費(fèi)影響同比提升，研發(fā)費(fèi)用提升主要系加大新能源車型產(chǎn)品、熱成型產(chǎn)品、高強(qiáng)度汽車輕量化產(chǎn)品投入所致；2025Q1費(fèi)用率分別為1.95%、4.90%、4.09%，同比-0.11、-0.09、+0.26個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為8.29、9.27、10.36億元，同比分別+26.5%、+11.8%、+11.7%。2025年4月28日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為18.27、16.35、14.63。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，募投項(xiàng)目效益未達(dá)到預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。