久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　下調(diào)目標(biāo)價(jià)至18.9元，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司受益于裝備建設(shè)“十四五”規(guī)劃任務(wù)攻堅(jiān)，未來業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)?？紤]到公司24年業(yè)績(jī)承壓，我們下調(diào)25年EPS至0.21元（前值為0.23元），維持26年EPS為0.29元，考慮到公司產(chǎn)業(yè)鏈完善且下游需求高度確定，給予公司27年EPS為0.34元；參照可比公司25年平均PE為66倍，考慮到公司在制導(dǎo)控制等領(lǐng)域處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，給予公司25年90倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至18.9元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　公司24年業(yè)績(jī)承壓，25年一季度業(yè)績(jī)大幅回暖，研發(fā)投入持續(xù)加碼。1）公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.48億元（-22.91%），主要是受部分產(chǎn)品技術(shù)狀態(tài)變更、訂貨合同延遲簽訂等因素影響所致，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.59億元（-69.29%）；2）2025Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.52億元（+347.47%），主要系交付產(chǎn)品同比增加所致，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.17億元（24Q1歸母凈利潤(rùn)為-0.50億元），業(yè)績(jī)大幅回暖；3）公司2024年毛利率同比小幅下降，為22.64%（-2.16pct），科技投入2.8億元，研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度10.19%，研發(fā)投入強(qiáng)度大幅提升。
　　行業(yè)需求高度確定，業(yè)績(jī)有望迎來復(fù)蘇。1）以信息化無人化為特征的新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量將對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)程產(chǎn)生決定性影響，現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)形態(tài)正向信息化體系化深度演進(jìn)、向智能化無人化加速發(fā)展，國(guó)防建設(shè)中相關(guān)行業(yè)需求有望長(zhǎng)期維持高景氣；2）公司技術(shù)體系與產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局完善，產(chǎn)品業(yè)務(wù)以“導(dǎo)航控制和彈藥信息化技術(shù)”為主，致力于圍繞制導(dǎo)與控制、AI目標(biāo)自主識(shí)別等8個(gè)專業(yè)技術(shù)體系，發(fā)展導(dǎo)航與控制、軍事通信和智能集成連接3個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)，并推動(dòng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)高端化、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新型化、新興產(chǎn)業(yè)規(guī)?；?，打造主業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈“鏈長(zhǎng)”；3）2025年是裝備建設(shè)“十四五”規(guī)劃任務(wù)攻堅(jiān)之年，公司錨定高質(zhì)量完成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)，系統(tǒng)謀劃“十五五”發(fā)展。伴隨下游旺盛需求逐步落地，疊加公司經(jīng)營(yíng)效率改善，業(yè)績(jī)有望迎來復(fù)蘇并實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
　　催化劑：總體單位合同落地，下游相關(guān)裝備開始放量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：回款情況不及預(yù)期，需求不及預(yù)期。