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中觀事件
　　4月中國制造業(yè)PMI為49（-1.5 pct MoM），處于擴(kuò)張區(qū)間的行業(yè)環(huán)比減少3個(gè)，處于收縮區(qū)間的行業(yè)環(huán)比增加3個(gè)；非制造業(yè)PMI為50.4（-0.4 pct MoM），處于擴(kuò)張區(qū)間的行業(yè)環(huán)比持平，處于收縮區(qū)間的行業(yè)環(huán)比持平。
　　核心觀點(diǎn)
　　■制造業(yè)
　　總體：4月制造業(yè)PMI近五年分位數(shù)位于6.7%，變動(dòng)-62.7%。其中，5個(gè)行業(yè)制造業(yè)PMI處于擴(kuò)張區(qū)間，環(huán)比減少3個(gè)，同比減少4個(gè)。
　　供給：暫緩。4月制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為49.8，環(huán)比減少2.8個(gè)百分點(diǎn)；其中，9個(gè)行業(yè)出現(xiàn)環(huán)比改善，6個(gè)行業(yè)出現(xiàn)環(huán)比回落。
　　需求：暫緩。4月制造業(yè)PMI新訂單為49.2，環(huán)比減少2.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，8個(gè)行業(yè)出現(xiàn)了環(huán)比改善，7個(gè)行業(yè)出現(xiàn)了環(huán)比回落。
　　庫存：去庫延續(xù)。4月制造業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存環(huán)比增加0個(gè)百分點(diǎn)至47.6，其中4個(gè)行業(yè)庫存環(huán)比回升，11個(gè)行業(yè)庫存環(huán)比回落；3月制造業(yè)PMI原材料庫存環(huán)比減少0.4個(gè)百分點(diǎn)至47.3，其中5個(gè)行業(yè)庫存環(huán)比回升，10個(gè)行業(yè)庫存環(huán)比回落。
　　■非制造業(yè)
　　總體：4月非制造業(yè)PMI近五年分位數(shù)位于23.7%，變動(dòng)-10.1%。其中，11個(gè)行業(yè)非制造業(yè)PMI處于擴(kuò)張區(qū)間，環(huán)比持平，同比減少3個(gè)。
　　供給：就業(yè)放緩。4月非制造業(yè)PMI雇員指數(shù)為46.3，環(huán)比持平。其中服務(wù)業(yè)環(huán)比增加0.1個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)環(huán)比減少0.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　需求：需求回落。3月非制造業(yè)PMI新訂單為46.4，環(huán)比減少0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，服務(wù)業(yè)新訂單環(huán)比減少0.4個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)新訂單環(huán)比減少2.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　庫存：去庫延續(xù)。3月非制造業(yè)PMI庫存為45.3，環(huán)比減少0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中服務(wù)業(yè)環(huán)比減少0.1個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)環(huán)比減少0.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，上游價(jià)格快速上漲風(fēng)險(xiǎn)