>> 華源證券-中遠?？?601919)Q1業(yè)績同比大增，關(guān)注后續(xù)美國關(guān)稅與港費影響-250506
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫延,王惠武,曾智星 |
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事件: 2025年4月29日，中遠?？匕l(fā)布2025年一季度報:公司實現(xiàn)營收579.6億元，同比增長20.05%;實現(xiàn)歸母凈利潤116.95億元，同比增長73.12%。其中，集裝箱航運業(yè)務(wù)收入為558.83億同比增加20.07%，凈利潤為117.58億,同比增長87.27%。
運價運量雙增，支撐公司業(yè)績。2025年Q1公司實現(xiàn)歸母凈利潤同比大幅增長，主要系公司集裝箱航運業(yè)務(wù)貨運量、單箱收入同比均有增長: 2025年一季度，公司綜合運價為8,621.88元/TEU，同比上漲11.65%，其中，公司披露國際航線單箱收入1311.09美元/TEU (折合約9518元/TEU)，同比.上漲139.03%; 2025Q1公司集裝箱航運業(yè)務(wù)貨運量為648.15萬TEU,同比上漲7.53%;公司碼頭業(yè)務(wù)總吞吐量3574.89萬TEU，同比上升7.48%。
中美關(guān)稅摩擦持續(xù)，轉(zhuǎn)口貿(mào)易強化集運利潤，需關(guān)注美國301港口費用影響。中美關(guān)稅摩擦持續(xù)沖擊集運美線市場，關(guān)稅升級或?qū)е码p邊大部分商品的直接貿(mào)易幾乎停滯，船公司面臨跨太平洋航線貨量風險。其他地區(qū)與中國對美的關(guān)稅差或?qū)⒋碳まD(zhuǎn)口貿(mào)易，特別是亞州內(nèi)與遠東-拉美集運貿(mào)易，或?qū)⒗孟嚓P(guān)航線業(yè)績;美國依據(jù)《1974年貿(mào)易法》第301條款，認定中國海運、造船等領(lǐng)域存在"不合理做法" ,于美國當?shù)貢r間2025年4月17日發(fā)布調(diào)查結(jié)果:自2025年10月14日起對中國船東、運營商及中國建造船舶按凈噸或集裝箱數(shù)量逐年遞增收費。需關(guān)注后續(xù)關(guān)稅摩擦和301港口費用對公司跨太平洋航線業(yè)務(wù)的影響。
盈利預(yù)測與投資觀點:中遠?？刈鳛槿蝾^部集裝箱運輸綜合服務(wù)商，基于行業(yè)最新供需情況和紅海繞行持續(xù)的假設(shè),我們預(yù)計中遠?？?025- -2027年歸母凈利潤分別為231.78、186.73與196.73億元，對應(yīng)PE分別為9.69、12.02、11.41倍?？紤]到行業(yè)高集中度和公司紅利屬性，維持“增持”評級。
風險提示。紅海繞行結(jié)束;貿(mào)易摩擦加劇;港口費用風險;地緣政治風險;經(jīng)濟波動風險。
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