>> 西南證券-華銳精密(688059)24年年報&25年一季報點評：2025Q1業(yè)績超預(yù)期，有望持續(xù)修復(fù)-250430
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
邰桂龍,周鑫雨 |
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事件：公司公布2024年報，2024年實現(xiàn)營收7.59億元，同比下降4.43%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.07億元，同比下降32.26%。2024Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.75億元，同比下降15.57%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.30億元，同比下降42.78%。公司公布2025年一季報，2025Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.22億元，同比增長30.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.29億元，同比增長70.00%。
下游需求好轉(zhuǎn)，2025Q1業(yè)績超預(yù)期。數(shù)控刀具屬于順周期產(chǎn)品，2024年以來下游需求承壓，使得公司2024年收入端承壓，利潤受到產(chǎn)能利用率不足的影響，同比大幅下滑。2024年數(shù)控刀片營收6.44億元，同比下降10.89%，整體刀具營收0.93億元，同比增長57.08%。2025Q1下游需求有一定好轉(zhuǎn)，公司營收實現(xiàn)修復(fù)，利潤端受益于費用率下滑，實現(xiàn)較塊增長。
毛利率下滑明顯。2024年公司綜合毛利率為39.46%，同比下降6.01個百分點；公司凈利率為14.09%，同比下降5.79個百分點。2024年毛利率下滑較大的原因：1）弱需求背景下產(chǎn)能利用率不足，使得數(shù)控刀片毛利率下降；2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，毛利率較高的數(shù)控刀片營收占比下滑；整體刀具產(chǎn)品體量較小，毛利率較低。3）上游碳化鎢等原材料價格上漲。2025Q1公司綜合毛利率為35.5%，同比下降1.8個百分點；凈利潤率為13.2%，同比增加3.1個百分點。隨著產(chǎn)能利用率提升，盈利能力有望修復(fù)。
費用管控較好。2024年公司期間費用率為20.51%，同比下降0.63個百分點，其中銷售費用率為4.35%，同比下降0.37個百分點；管理費用率為4.52%，同比下降0.66個百分點；研發(fā)費用率為6.69%，同比下降0.98個百分點；財務(wù)費用率為4.96%，同比提升1.37個百分點。2025Q1公司期間費用率為16.5%，同比下降7.2個百分點。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1.5、2.0、2.7億元，未來三年營收復(fù)合增長率為22%。公司為國產(chǎn)數(shù)控刀具領(lǐng)軍廠商，給予“持有”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險，行業(yè)競爭加劇風險，原材料價格波動的風險，新品推廣不及預(yù)期風險。
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