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公司公布2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)，2024年公司實(shí)現(xiàn)營收49.54億元，同比+2.36%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.98億元，同比+2.05%；2025年一季度實(shí)現(xiàn)營收7.37億元，同比-0.80%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.31億元，同比-45.59%。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的3C自動(dòng)化設(shè)備企業(yè)，伴隨著新能源、半導(dǎo)體、機(jī)器人等領(lǐng)域的橫向拓展，將進(jìn)一步打開成長空間，繼續(xù)維持買入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　平臺(tái)型優(yōu)勢顯現(xiàn)，24年業(yè)績穩(wěn)步增長。2024年公司在鞏固消費(fèi)電子領(lǐng)域優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，積極發(fā)展新能源電池、新能源汽車換電站、汽車電子、半導(dǎo)體、智慧倉儲(chǔ)物流、關(guān)鍵零部件、儀器儀表等領(lǐng)域，并取得了積極成果，產(chǎn)品品類不斷豐富，充分發(fā)揮了博眾作為技術(shù)平臺(tái)型企業(yè)的優(yōu)勢，助力公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，2024年實(shí)現(xiàn)營收49.54億元，同比+2.36%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.98億元，同比+2.05%；分產(chǎn)品來看，自動(dòng)化設(shè)備（線）實(shí)現(xiàn)營收42.73億元，同比+2.98%，治具及零配件5.92億元，同比+3.18%，核心零部件0.82億元，同比-27.11%。盈利能力方面，2024年公司整體毛利率為34.38%，同比+0.59pct，凈利率為7.85%，同比-0.09pct。
　　25Q1公司訂單增加，費(fèi)用前置導(dǎo)致利潤短暫承壓。2025年一季度公司訂單增加，但是受到費(fèi)用前置且設(shè)備尚未進(jìn)入驗(yàn)收期的影響，公司利潤有所承壓，2025Q1實(shí)現(xiàn)營收7.37億元，同比-0.80%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.31億元，同比-45.59%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤-0.36億元，同比+22.68%。截至2025年一季度末，公司合同負(fù)債為4.08億元，相比2024年一季度末的1.46億元和2024年底的2.58億元增長明顯，表明公司在手訂單充足。盈利能力方面，2025年一季度公司整體毛利率為31.90%，同比-0.76pct，凈利率為-4.81%，同比-2.52pct。
　　新領(lǐng)域不斷突破，打開未來成長空間。新能源領(lǐng)域方面，公司產(chǎn)品主要包括鋰電池制造設(shè)備、智能充換電站、汽車自動(dòng)化設(shè)備等，2024年公司換電站設(shè)備取得重大突破，與新奧、時(shí)代電服達(dá)成戰(zhàn)略合作，深度參與“巧克力換電生態(tài)”項(xiàng)目；半導(dǎo)體領(lǐng)域方面，主要包括高精度共晶貼片機(jī)、高速高精度固晶機(jī)和芯片外觀檢測AOI設(shè)備，其中高精度共晶機(jī)已獲得國際客戶訂單，同時(shí)積極拓展其他光通信領(lǐng)域客戶，高精度固晶機(jī)已成功送樣至3C頭部企業(yè)；機(jī)器人方面，公司不僅為國際知名機(jī)器人公司獨(dú)家提供一些用于機(jī)器人組裝的工作臺(tái)、工作桌、導(dǎo)軌及治具等生產(chǎn)輔助設(shè)備，同時(shí)也已經(jīng)開發(fā)出了深度視覺模組、輪式機(jī)器人移動(dòng)底盤兩款新產(chǎn)品并已經(jīng)量產(chǎn)交付，并且還承接了行業(yè)知名客戶批量化輪式機(jī)器人制造代工業(yè)務(wù)。隨著新領(lǐng)域產(chǎn)品的逐步放量，將為公司提供新的成長動(dòng)力。
　　估值
　　根據(jù)公司最新的業(yè)務(wù)發(fā)展和訂單情況，我們略微調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025-2027年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入59.69/70.02/81.06億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.27/6.63/8.13億元，EPS為1.18/1.48/1.82元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為21.8/17.4/14.2倍，公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的3C自動(dòng)化設(shè)備企業(yè)，伴隨著新能源、半導(dǎo)體、機(jī)器人等領(lǐng)域的橫向拓展，將進(jìn)一步打開成長空間，繼續(xù)維持買入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　消費(fèi)電子行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期；對(duì)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈過渡依賴的風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。