>> 上海證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)周報(bào)：AI大模型持續(xù)迭代，算力資本開支持續(xù)加碼-250506
| 上傳日期： |
2025/5/6 |
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| 449KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
章鋒 |
| 行業(yè)名稱： |
計(jì)算機(jī) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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市場(chǎng)回顧
過去一周（4.28-5.2）上證綜指下跌0.49%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.04%，滬深300指數(shù)下跌0.43%，計(jì)算機(jī)（申萬）指數(shù)上漲2.47%，跑贏上證綜指2.95個(gè)百分點(diǎn)，跑贏創(chuàng)業(yè)板指2.42個(gè)百分點(diǎn)，跑贏滬深300指數(shù)2.90個(gè)百分點(diǎn)，位列全行業(yè)第2名。
周觀點(diǎn)
AI大模型仍在持續(xù)更新。（1）阿里巴巴：4月29日，阿里巴巴發(fā)布Qwen3系列模型，包含兩款30B、235B的MoE模型，以及0.6B、1.7B、4B、8B、14B、32B等六款密集模型。旗艦型號(hào)Qwen3-235BA22B參數(shù)量?jī)H為DeepSeek-R1的三分之一，做到了在成本大幅下降，性能全面超越R1、OpenAI-o1等全球頂尖模型，成為全球最強(qiáng)開源模型。據(jù)悉，僅需4張H20即可部署Qwen3滿血版，顯存占用僅為性能相近模型的三分之一。Qwen3是國內(nèi)首個(gè)“混合推理模型”，即將“快思考”與“慢思考”集成進(jìn)同一個(gè)模型，對(duì)簡(jiǎn)單需求可低算力“秒回”答案，對(duì)復(fù)雜問題可多步驟“深度思考”，這樣能大大節(jié)省算力消耗。（2）DeepSeek：4月30日，DeepSeek在AI開源社區(qū)Hugging Face上發(fā)布了DeepSeek-Prover-V2-671B。據(jù)悉，該模型使用了更高效的safetensors文件格式，并支持多種計(jì)算精度，方便模型更快、更省資源地訓(xùn)練和部署，參數(shù)達(dá)6710億，或?yàn)槿ツ臧l(fā)布的Prover-V1.5數(shù)學(xué)模型升級(jí)版本。在模型架構(gòu)上，該模型使用了DeepSeek-V3架構(gòu)，采用MoE模式，具有61層Transformer層，7168維隱藏層。同時(shí)支持超長(zhǎng)上下文，最大位置嵌入達(dá)16.38萬，使其能處理復(fù)雜的數(shù)學(xué)證明，并且采用了FP8量化，可通過量化技術(shù)減小模型大小，提高推理效率。（3）小米：4月30日，小米宣布開源首個(gè)為推理而生的大模型Xiaomi MiMo。在數(shù)學(xué)推理（AIME 24-25）和代碼競(jìng)賽（LiveCodeBench v5）公開測(cè)評(píng)集上，MiMo僅用7B的參數(shù)規(guī)模，超越了OpenAI的閉源推理模型o1-mini和阿里Qwen更大規(guī)模的開源推理模型QwQ-32B-Preview。
美國科技巨頭發(fā)布財(cái)報(bào)，AI算力持續(xù)加碼。（1）微軟：5月1日，微軟發(fā)布2025財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)，多項(xiàng)核心指標(biāo)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，總營收達(dá)700.66億美元，同比增長(zhǎng)13.3%；凈利潤258.24億美元，同比增長(zhǎng)17.7%。微軟智能云營收267.5億美元，同比增長(zhǎng)21%，其中Azure及其他云服務(wù)收入增長(zhǎng)33%，創(chuàng)下近一年新高。AI服務(wù)對(duì)Azure增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)達(dá)16個(gè)百分點(diǎn)，較上季度進(jìn)一步提升。CEO薩蒂亞·納德拉強(qiáng)調(diào)，AI業(yè)務(wù)年化收入運(yùn)轉(zhuǎn)率已超130億美元，同比增長(zhǎng)175%。AI助手Copilot、Azure OpenAI服務(wù)及與DeepSeek的合作進(jìn)一步擴(kuò)大了客戶基礎(chǔ)。Copilot付費(fèi)用戶滲透率已達(dá)35%。本季度資本支出達(dá)167.5億美元，同比激增53%，主要用于擴(kuò)建數(shù)據(jù)中心和采購AI芯片。公司計(jì)劃在2025財(cái)年投入總計(jì)800億美元用于AI基礎(chǔ)設(shè)施，目標(biāo)在2026年前將AI訓(xùn)練算力提升5倍。（2）亞馬遜：5月2日，亞馬遜公布2025年第一季度財(cái)報(bào)，凈銷售額增長(zhǎng)9%至1557億美元，凈利潤同比增長(zhǎng)64.4%至171億美元。資本支出為243億美元，大部分用于支持日益增長(zhǎng)的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施需求，這主要與AWS有關(guān)。亞馬遜將繼續(xù)投資以支持AI服務(wù)的需求。（3）Meta：5月1日，Meta公布2025財(cái)年第一財(cái)季財(cái)報(bào)，營收達(dá)到423.14億美元，同比增長(zhǎng)16%；凈利潤166.44億美元，同比增長(zhǎng)35%；Meta AI的月活躍用戶接近10億。Meta預(yù)計(jì)2025財(cái)年第2財(cái)季營收將在425億至455億美元之間，全年總支出預(yù)計(jì)為1130億至1180億美元，資本支出將增加至640億至720億美元，主要用于支持人工智能和數(shù)據(jù)中心建設(shè)。（4）谷歌：4月24日，谷歌母公司Alphabet發(fā)布2025財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)，營收達(dá)902.3億美元，同比增長(zhǎng)12%；凈利潤345.4億美元，同比大增46%，超出市場(chǎng)預(yù)期。資本支出為172億美元，高于去年同期的120億美元，主要是對(duì)技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的投資，其中最大的部分是對(duì)服務(wù)器的投入，其次是數(shù)據(jù)中心，以支持谷歌服務(wù)、谷歌云和谷歌DeepMind業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。
投資建議
建議關(guān)注：（1）AIDC：潤建股份、科華數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)港、弘信電子、華豐科技、泰嘉股份、申菱環(huán)境等；（2）一體機(jī)：科大訊飛、深信服、神州數(shù)碼、軟通動(dòng)力、云從科技、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、新致軟件等；（3）國資云：運(yùn)營商、深桑達(dá)、太極股份、易華錄、云賽智聯(lián)、數(shù)字政通、廣電運(yùn)通等；（4）AI應(yīng)用：金橋信息、博思軟件、泛微網(wǎng)絡(luò)、鼎捷數(shù)智、星環(huán)科技、同花順、梅安森等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
下游景氣度不及預(yù)期；政策推進(jìn)不及預(yù)期；技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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