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投資邏輯
　　集采推動(dòng)行業(yè)變革，發(fā)光高速機(jī)推廣帶來(lái)份額提升。公司作為國(guó)內(nèi)體外診斷行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，試劑產(chǎn)品以免疫診斷為主。2024年安徽省牽頭二十八省體外診斷試劑集采中，公司產(chǎn)品采購(gòu)需求量情況良好且最終以第一次序中標(biāo)，集采執(zhí)行后將加速國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。在高端產(chǎn)品方面，公司高通量化學(xué)發(fā)光免疫分析儀AutoLumoA6000單個(gè)分析模塊檢測(cè)速度600T/h，隨著高速機(jī)型在醫(yī)院內(nèi)裝機(jī)逐步取得成果，將帶動(dòng)公司免疫試劑在高端市場(chǎng)份額快速提升。
　　“流水線+分子診斷+微生物質(zhì)譜”打造多平臺(tái)增長(zhǎng)極。除傳統(tǒng)免疫診斷業(yè)務(wù)外，公司也在拓展多個(gè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展：
　　1）院內(nèi)自動(dòng)化流水線：實(shí)驗(yàn)室自動(dòng)化流水線對(duì)多個(gè)檢測(cè)模塊進(jìn)行整合，能顯著提升醫(yī)院檢驗(yàn)效率，公司是國(guó)內(nèi)首個(gè)推出全自動(dòng)流水線的國(guó)產(chǎn)企業(yè)，最新款A(yù)utolas X-1實(shí)現(xiàn)了流水線線體完全國(guó)產(chǎn)化，多項(xiàng)關(guān)鍵性能指標(biāo)優(yōu)秀，未來(lái)將帶動(dòng)核心試劑產(chǎn)品的銷售。
　　2）分子診斷&基因測(cè)序：作為精準(zhǔn)醫(yī)療的技術(shù)基礎(chǔ)，分子診斷目前是國(guó)內(nèi)體外診斷增速最快的細(xì)分賽道。在基因測(cè)序領(lǐng)域，全資子公司思昆生物測(cè)序儀產(chǎn)品Sikun2000性能優(yōu)越，在外資Illumina公司被商務(wù)部禁止國(guó)內(nèi)銷售后有望快速搶占市場(chǎng)份額。
　　3）微生物質(zhì)譜：公司開發(fā)了多款質(zhì)譜系統(tǒng)，并配套全自動(dòng)點(diǎn)樣系統(tǒng)和質(zhì)譜用系列試劑盒，有效構(gòu)建了微生物質(zhì)譜整體解決方案。公司同時(shí)進(jìn)一步拓展飛行時(shí)間質(zhì)譜的應(yīng)用領(lǐng)域，相繼在核酸檢測(cè)、藥敏檢測(cè)等領(lǐng)域的研發(fā)均有較好的進(jìn)展。
　　國(guó)際市場(chǎng)拓展起步，新產(chǎn)品持續(xù)亮相。全球體外診斷行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模超千億美元，市場(chǎng)空間廣闊且集中度更高，目前公司產(chǎn)品已經(jīng)逐步進(jìn)入中東、亞洲、歐洲等多個(gè)地區(qū)。2024年公司海外銷售實(shí)現(xiàn)2.86億元，同比+36.6%，近期持續(xù)推出多款免疫診斷及微生物檢測(cè)重磅新產(chǎn)品，未來(lái)海外市場(chǎng)拓展有望加速。
　　盈利預(yù)測(cè)及與投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)13.05、15.66、18.84億元，同比+9%/+20%/+20%。參考同行業(yè)上市公司可比估值情況，給予公司2025年21倍PE估值、12個(gè)月內(nèi)目標(biāo)市值274億元，目標(biāo)價(jià)位47.95元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　帶量采購(gòu)及其他醫(yī)改政策風(fēng)險(xiǎn)；在研項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；院內(nèi)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；股東減持風(fēng)險(xiǎn)。