>> 中銀證券-中科電氣(300035)負極出貨同比高增，盈利能力企穩(wěn)向好-250507
| 上傳日期： |
2025/5/7 |
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| 1024KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
武佳雄,李揚 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2024年年報和2025年一季報，歸母凈利潤同比均實現(xiàn)顯著增長；公司負極業(yè)務(wù)向好發(fā)展，海外市場有望逐步打開；維持買入評級。
支撐評級的要點
2024年歸母凈利潤3.03億元，同比增長626.56%：公司發(fā)布2024年年報，全年實現(xiàn)營收55.81億元，同比增長13.72%；歸母凈利潤3.03億元，同比增長626.56%；扣非歸母凈利潤3.45億元，同比增長269.37%。
2025Q1歸母凈利潤1.34億元，同比增長465.80%：公司發(fā)布2025年一季報，2025年一季度實現(xiàn)營收15.98億元，同比增長49.92%；歸母凈利潤1.34億元，同比增長465.80%；扣非歸母凈利潤1.26億元，同比增長285.41%。
負極業(yè)務(wù)放量，盈利能力提升：公司穩(wěn)步推進一體化產(chǎn)能建設(shè)，抓住快充和儲能類負極增量市場機遇，帶動相關(guān)產(chǎn)品出貨量顯著上升。2024年公司負極材料出貨量22.57萬噸，同比增長55.66%；石墨負極業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收50.11億元，同比增長13.50%；毛利率19.94%，同比提升7.10個百分點。2024年公司獲得海外某國際知名車企旗下電池子公司定點，并成功開發(fā)韓國三星SDI等國際客戶。此外，公司于摩洛哥規(guī)劃一體化產(chǎn)能，相關(guān)產(chǎn)能建成投產(chǎn)后海外市場有望進一步打開。
磁電裝備協(xié)同負極發(fā)展，應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬：公司磁電裝備業(yè)務(wù)在磁力分選技術(shù)、電氣自動化控制、數(shù)值模擬分析、工程化應(yīng)用以及裝備制造方面具備較強的技術(shù)和人才儲備。磁電裝備業(yè)務(wù)與鋰電負極業(yè)務(wù)可協(xié)同開發(fā)出適用于鋰電生產(chǎn)過程中的自動化電氣控制設(shè)備、鋰電材料除磁裝備、立式高溫反應(yīng)釜、新一代全自動智能型石墨化爐等鋰電專用設(shè)備，在為鋰電負極生產(chǎn)裝備提供優(yōu)化升級的同時可擴展公司磁電裝備業(yè)務(wù)的應(yīng)用領(lǐng)域，切入鋰電裝備行業(yè)。
估值
結(jié)合公司年報和一季報，我們將公司2025-2027年的預(yù)測每股盈利調(diào)整至0.91/1.17/1.46元（原2025-2026年預(yù)測攤薄每股收益為0.81/1.02元），對應(yīng)市盈率17.1/13.3/10.6倍；考慮到公司負極業(yè)務(wù)向好發(fā)展，海外市場有望逐步打開，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
原材料價格出現(xiàn)不利波動、新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達預(yù)期、新能源汽車產(chǎn)品力不達預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈需求不達預(yù)期，價格競爭超預(yù)期。
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