久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　公司公告：公司2025年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入31.19億元（YoY +14.5%，QoQ -33.43%），歸屬于母公司股東的凈利潤11.45億元（YoY +22.52%，QoQ -24.8%），扣非歸母凈利潤11.44億元（YoY +30.78%，QoQ -13.99%），業(yè)績符合預(yù)期。
　　25年隨海外挺價(jià)意愿加強(qiáng)，國內(nèi)需求提升，價(jià)格明顯回暖。2025年以來，海外白俄羅斯正式宣布上半年減產(chǎn)100萬噸產(chǎn)量，俄羅斯烏拉爾鉀肥宣布Q2檢修將影響約30萬噸產(chǎn)量；國內(nèi)由于季節(jié)因素影響，青海當(dāng)?shù)亻_工僅約4-5成，港口國儲備貨需求導(dǎo)致流通貨源偏緊，根據(jù)百川資訊，國內(nèi)鉀肥一季度市場均價(jià)約2886元/噸，環(huán)比提升16%，景氣回暖趨勢明顯。產(chǎn)銷端來看，公司25Q1產(chǎn)、銷量分別為96.49、89.11萬噸，同比分別變動-14.1%、+16.6%，環(huán)比分別下降33.9%、40.9%。季節(jié)性因素導(dǎo)致Q1公司產(chǎn)銷規(guī)模下滑，但同比銷售規(guī)模仍有一定增長。
　　25年碳酸鋰景氣底部震蕩，供給壓力暫未緩解，4萬噸項(xiàng)目進(jìn)展順利，公司量增年內(nèi)有望體現(xiàn)。25年供需延續(xù)寬松格局，碳酸鋰景氣底部震蕩，根據(jù)百川資訊，工業(yè)級碳酸鋰25Q1市場均價(jià)7.36萬元/噸，環(huán)比上漲0.71%，同比下滑27.88%；電池級碳酸鋰25Q1市場均價(jià)7.57萬元/噸，環(huán)比下滑0.31%，同比下滑28.14%。產(chǎn)銷角度來看，25Q1公司實(shí)現(xiàn)碳酸鋰產(chǎn)、銷量8514、8124噸，同比分別下滑2.1%、17.9%，環(huán)比分別下滑6.9%、38.7%，銷量受庫存擾動較大，但產(chǎn)量維持高位，隨藍(lán)科鋰業(yè)生產(chǎn)工藝改進(jìn)，公司始終將提鋰成本控制在行業(yè)左側(cè)，競爭優(yōu)勢顯著。項(xiàng)目進(jìn)展來看，4萬噸/年碳酸鋰項(xiàng)目安裝工程已陸續(xù)展開，預(yù)計(jì)按規(guī)劃2025年陸續(xù)釋放業(yè)績，未來成長空間顯著。
　　實(shí)控人增持彰顯信心，世界級鹽湖產(chǎn)業(yè)集團(tuán)初現(xiàn)。根據(jù)公司公告，公司實(shí)控人中國五礦計(jì)劃增持公司股份，總數(shù)量不少于2.12億股，增持后持有或控制公司股份合計(jì)占比不低于29.3%，實(shí)控人控制權(quán)有望得到進(jìn)一步提升，彰顯公司信心。五礦集團(tuán)入主標(biāo)志著公司央企身份轉(zhuǎn)變，有利于公司未來海外礦產(chǎn)資源開發(fā)及國內(nèi)礦產(chǎn)資源并購等，同時(shí)根據(jù)公司公告，五礦集團(tuán)擁有五礦鹽湖公司（位于青海?。?，遠(yuǎn)期擁有碳酸鋰3-5萬噸/年、氯化鉀50萬噸/年、鎂建材100萬噸/年產(chǎn)能的規(guī)劃，有望與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)協(xié)同。
　　盈利預(yù)測與投資評級：維持公司2025-2027年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤66.25、78.59、81.73億元，對應(yīng)PE分別為13X、11X、10X，維持“買入”評級。
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：氯化鉀價(jià)格下跌；鋰項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期；碳酸鋰價(jià)格下跌。