久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告要點(diǎn)：
　　4月宏觀變幻莫測，特朗普關(guān)稅政策大超預(yù)期且后續(xù)不斷反復(fù)，地緣沖突也無緩解，市場風(fēng)偏急劇下降，避險(xiǎn)情緒下黃金暴漲，美元指數(shù)暴跌，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)暴跌，隨后市場處于缺乏數(shù)據(jù)指引但擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退的混沌情緒中，有色金屬溫和反彈實(shí)現(xiàn)部分修復(fù)；滬鋁主力在清明節(jié)后的暴跌中最低觸及19000元/噸，目前已修復(fù)至19910元/噸，2萬關(guān)口仍存在一定阻力，在現(xiàn)貨反饋較好的帶動(dòng)下滬鋁月差有所走強(qiáng)，倫鋁節(jié)奏類似，多頭持倉迅速下降、空頭持倉迅速上升，LME 0-3維持contango但貼水幅度收窄。
　　鋁價(jià)暴跌后現(xiàn)貨反饋較好，庫存持續(xù)去化，現(xiàn)貨價(jià)差迅速從貼水轉(zhuǎn)為升水，但隨著“金三銀四”臨近尾聲以及關(guān)稅加碼對出口需求的沖擊，現(xiàn)貨反饋隨后轉(zhuǎn)弱，中原地區(qū)貼水迅速加深；海外方面，美國關(guān)稅升級下當(dāng)?shù)劁X現(xiàn)貨溢價(jià)居高不下，其他地區(qū)表現(xiàn)相對較弱。
　　供應(yīng)方面，短期由于西南復(fù)產(chǎn)而貢獻(xiàn)小幅爬產(chǎn)增量，但中長期供應(yīng)剛性約束較強(qiáng)，進(jìn)口方面，前期比價(jià)大跌導(dǎo)致1-3月原鋁進(jìn)口同比下滑19%，基本全部來自俄羅斯長單，其他進(jìn)口源幾乎歸零，當(dāng)前比價(jià)已大幅修復(fù)，預(yù)計(jì)4-5月進(jìn)口量將有回升；需求端，4月旺季結(jié)束，下游加工端行業(yè)開工率回落至61.65%，除線纜偏強(qiáng)以外其他領(lǐng)域開工均有走弱，1-3月表觀內(nèi)需同比增長1%；出口方面，3月未鍛軋鋁及鋁材出口同比持平，但從PMI出口分項(xiàng)來看，4月仍有搶出口后明顯拖累的壓力。
　　關(guān)于后續(xù)，假期內(nèi)美國數(shù)據(jù)并未表現(xiàn)技術(shù)性衰退的信號，但宏觀不確定性尚未解除，微觀層面，內(nèi)需旺季進(jìn)入尾聲，終端領(lǐng)域中光伏搶裝結(jié)束及出口拖累開始兌現(xiàn)，需求難有明顯利多，但供應(yīng)端觸頂也缺乏彈性，預(yù)計(jì)5月供需矛盾不算突出，震蕩看待，僅供參考。