>> 紫金天風期貨-豆菜粕周報：罕見個位數(shù)庫存與現(xiàn)貨弱勢-250507
| 上傳日期： |
2025/5/8 |
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| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
紫金天風期貨 |
| 評級： |
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作者： |
聶波 |
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多頭基金押注美豆，但受到國際局勢的不穩(wěn)定性影響及美豆油方面的拖累（缺乏環(huán)境保護局的生物燃料混合授權及環(huán)保局預算削減），美豆近期呈現(xiàn)橫盤走勢，當前中美會談的進行，削弱了美豆出口悲觀預期的邏輯，主要在情緒上利多外盤利空內(nèi)盤，并且促進了巴西積極賣貨，關注后續(xù)5月報告的指引。五一節(jié)前最后一周，豆粕盤面提前交易后續(xù)大豆到港多的預期，節(jié)后近兩個交易日有所企穩(wěn)，但基本面缺乏上行驅動，菜粕跟隨豆粕走勢。今日傳本周六開對加拿大菜籽反傾銷裁定會。
美豆播種進度較快，截至5.5，達到30%，物候條件略干，但從表層土壤濕度來看沒有快速下滑的趨勢。阿根廷大豆本周評級下降，土壤濕度上升，當前24/25季阿根廷大豆已有23.6%完成收割，近期收割工作加速，但較去年同期仍滯后。中美互加關稅利好巴西大豆出口，貼水有節(jié)奏性下跌外整體維持堅挺。未來一周巴西南部及阿根廷部分主產(chǎn)省或有洪澇災害，關注后續(xù)巴西大豆港口發(fā)運速度。4月巴西對華裝船發(fā)走了957萬噸左右，5月預計對華裝船890萬噸，目前約發(fā)走218萬噸，日均速度30萬噸左右。ANEC最新預估2025年4月份巴西大豆出口量將達到1431萬噸。
國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨弱勢，回吐4月通關延遲問題帶來的溢價。全國油廠豆粕庫存降至個位數(shù)，節(jié)前、節(jié)后下游企業(yè)面臨難以提貨的狀況，區(qū)域現(xiàn)貨成交一般。本周到港環(huán)比減少，開機壓榨正逐步恢復但速度較慢，預計5.3-5.9國內(nèi)油廠開機率回升，油廠大豆壓榨量預計174.3萬噸。從估值角度來看，我們測算當前豆粕09深跌后，估值處于低位，后續(xù)到港壓力在盤面部分計價，關注后續(xù)利空出清后的試多機會，預計7-9月差區(qū)間震蕩
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