>> 銅冠金源期貨-鋅月報：需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，鋅價重心下移-250508
| 上傳日期： |
2025/5/8 |
大小： |
1996KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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宏觀面看，美國經(jīng)濟轉(zhuǎn)弱而就業(yè)韌性強，尚未出現(xiàn)衰退跡象，美聯(lián)儲如期按兵不動且保留降息預(yù)期。國內(nèi)經(jīng)濟擴張放緩，關(guān)稅沖擊顯現(xiàn)。存量政策加速落地，增量政策保留空間。近期中美展開初步磋商，貿(mào)易局勢緩和但風(fēng)險未消除。
供應(yīng)端看，海外礦企多生產(chǎn)平穩(wěn)，國內(nèi)礦山季節(jié)性復(fù)產(chǎn)，原料供應(yīng)繼續(xù)改善。鋅價回落抑制礦企上調(diào)加工費意愿，5月內(nèi)外礦加工費回升節(jié)奏放緩。4月精煉鋅供應(yīng)不及預(yù)期，5月煉廠減復(fù)產(chǎn)并存，供應(yīng)環(huán)比持平。滬倫比價修復(fù)，鋅錠進口預(yù)期增加，供應(yīng)總體保持偏高水平。
需求端看，財政支出擴大及重點項目進展順利，支撐基建板塊；地產(chǎn)修復(fù)為主、汽車消費平穩(wěn)；但受出口沖擊及國補效應(yīng)邊際減弱，家電增速或放緩；光伏搶裝潮告一段落，關(guān)稅沖擊或令鍍鋅板遠端出口承壓。
整體來看，關(guān)稅沖突緩和，國內(nèi)存量政策加速落地，宏觀邊際改善。進口鋅錠補充預(yù)期下，供應(yīng)保有壓力，搶出口效應(yīng)減弱疊加消費旺季尾聲，供需轉(zhuǎn)弱，中下旬累庫壓力增加，鋅價重心存下移風(fēng)險。預(yù)計5月鋅價主要運行區(qū)間在21000-23000元/噸。
風(fēng)險因素：宏觀風(fēng)險，鋅錠進口不及預(yù)期
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