>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報：缺乏明顯驅(qū)動，板塊延續(xù)震蕩-250509
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2509合約12900元/噸，較前一日變動+0元/噸，幅度+0.00%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價13887元/噸，較前一日變動+48元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+987，較前一日變動+48；3128B棉全國均價14135元/噸，較前一日變動+35元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1235，較前一日變動+35。
近期市場資訊，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA），截至5月1日一周，美國本年度陸地棉凈簽約1.5萬噸，裝運9.0萬噸。其中至中國凈簽約-272噸，裝運249噸。
市場分析
昨日鄭棉期價橫盤整理。宏觀方面，外交部宣布將與美國進行會談，疊加國內(nèi)發(fā)布降準(zhǔn)降息和其他一攬子金融政策支持，短期提振市場信心。國際方面，4月USDA報告小幅上調(diào)本年度全球棉花期末庫存，整體調(diào)整中性偏空。不過市場對于24/25年度全球棉市供需寬松格局的交易已經(jīng)較為充分，隨著北半球陸續(xù)進入播種期，關(guān)注焦點已逐漸轉(zhuǎn)移到新季供應(yīng)，美棉新年度縮種預(yù)期較強，產(chǎn)區(qū)干旱程度同比有所加重，支撐美棉期價小幅反彈。不過近期美棉播種進度加快，旱情也環(huán)比改善，外盤在上試70美分/磅壓力位后又震蕩下跌。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注各主產(chǎn)國天氣情況，同時也需要關(guān)注關(guān)稅對全球經(jīng)濟及消費的影響程度。國內(nèi)方面，新年度植棉面積預(yù)期穩(wěn)中有增，種植端目前來看缺乏明顯利好驅(qū)動。不過3月國內(nèi)棉花去庫速度明顯加快，本年度后期國內(nèi)仍然存在供應(yīng)偏緊的預(yù)期。當(dāng)前下游新增訂單不足，紡企在棉價大跌情況下心態(tài)謹慎，原料按需采購為主。不過當(dāng)前棉紗成品庫存不高，壓力暫且不大。關(guān)注后續(xù)關(guān)稅政策變化，若關(guān)稅持續(xù)時間較長，出口訂單下滑所帶來的實際影響或逐漸顯現(xiàn)，尤其是當(dāng)前各國嚴(yán)控“轉(zhuǎn)口貿(mào)易”，對我國棉花消費的影響也不容低估，后市需求形勢或仍不容樂觀，壓制國內(nèi)棉價上漲空間。
策略
中性。盡管宏觀情緒有所改善，但國內(nèi)進入消費淡季，外需也存在下滑預(yù)期，短期棉價預(yù)計延續(xù)震蕩走勢。
風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2509合約5813元/噸，較前一日變動-55元/噸，幅度-0.94%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格6110元/噸，較前一日變動-30元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+297，較前一日變動+25。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5920元/噸，較前一日變動-30元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+107，較前一日變動+25。
近期市場資訊，巴西對外貿(mào)易秘書處（Secex）公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西4月出口糖和糖蜜155.58萬噸，較去年同期的188.92萬噸同比減少33.34萬噸，降幅17.65%；日均出口量為7.78萬噸，較去年同期的8.59萬噸同比減少0.81萬噸。
市場分析
昨日鄭糖期價震蕩收跌。原糖方面，24/25榨季北半球產(chǎn)量不及預(yù)期，巴西庫存降至歷史低位，疊加最近原糖在連續(xù)下跌后需求有所復(fù)蘇，短期下方支撐仍存。不過巴西新榨季開榨初期制糖比創(chuàng)歷史新高，市場提前交易巴西增產(chǎn)預(yù)期，根據(jù)巴西國家商品供應(yīng)公司（Conab）最新預(yù)估，巴西2025/26年度糖產(chǎn)量料為創(chuàng)紀(jì)錄的4,590萬噸，較上一年度增長4%；中南部地區(qū)糖產(chǎn)量料為4,180萬噸，較上一年度增長3.7%。預(yù)計接下來2-3個月雙周制糖比都將維持較高水平，壓制原糖期價上方空間。中長期仍需關(guān)注各主產(chǎn)國天氣狀況，若巴西25/26榨季維持高產(chǎn)，北半球天氣也相對正常，下半年市場將重新交易全球增產(chǎn)預(yù)期。鄭糖方面，國內(nèi)糖價因自身短期基本面偏強，4月較外盤表現(xiàn)相對抗跌。一方面，3月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)利好，盡管增產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，但短期進口糖數(shù)量有限，糖漿及預(yù)拌粉政策又繼續(xù)收緊，產(chǎn)需缺口成為當(dāng)前市場關(guān)注焦點；另一方面，盡管廣西當(dāng)前迎來持續(xù)性降雨，但此前秋冬春三季連旱對于部分地區(qū)甘蔗出苗的影響較為嚴(yán)重，降雨的改善程度仍有待觀察，需持續(xù)關(guān)注最終出苗率。中長期國內(nèi)糖價走勢將跟隨原糖，若巴西天氣正常，原糖下探將解決國內(nèi)缺口問題，重點關(guān)注巴西產(chǎn)量及國內(nèi)進口節(jié)奏。
策略
中性。鄭糖大方向跟隨原糖波動為主，重點關(guān)注巴西天氣及政策變化。
風(fēng)險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2507合約5148元/噸，較前一日變動+10元/噸，幅度+0.19%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價格6210元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP07+1062，較前一日變動-10。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價格5175元/噸，較前一日變動+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP07+27，較前一日變動-10。
近期市場資訊，昨日進口木漿現(xiàn)貨市場價格主流穩(wěn)定，局部區(qū)域零星牌號現(xiàn)貨市場價格小幅調(diào)整。上海期貨交易所主力合約價格區(qū)間偏強運行，但需求端改善不明顯，業(yè)者穩(wěn)盤觀望為主，東北、河北、河南地區(qū)烏針、布針現(xiàn)貨市場價格上漲50元/噸，江浙滬地區(qū)烏針、布針現(xiàn)貨市場價格小幅松動30-50元/噸，與紙廠壓價采買有關(guān)；進口闊葉漿現(xiàn)貨市場成交延續(xù)剛需，現(xiàn)貨市場價格橫盤整理，實單一單一談；進口化機漿、進口本色漿現(xiàn)貨市場供需
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