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成長(zhǎng)前景值得期待，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　我們維持原有盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為0.88、1.14、1.44億元，EPS為0.73、0.94、1.19元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為66.1、51.2、40.5倍，在固件業(yè)務(wù)和IDE業(yè)務(wù)共同驅(qū)動(dòng)下，公司成長(zhǎng)前景值得期待，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案
　　5月8日，公司發(fā)布《2025年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》。激勵(lì)計(jì)劃擬授予激勵(lì)對(duì)象的限制性股票數(shù)量為400萬股，約占本激勵(lì)計(jì)劃草案公布日公司股本總額的3.30%。激勵(lì)計(jì)劃首次授予限制性股票的授予價(jià)格為25.00元/股。股權(quán)激勵(lì)授予激勵(lì)對(duì)象共計(jì)40人，占公司截至2024年12月31日員工總數(shù)的8%，包括公司核心技術(shù)人員詹奇及39名IDE業(yè)務(wù)板塊骨干人員。
　　高股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)目標(biāo)彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心
　　公司設(shè)置股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)目標(biāo)積極，彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心。目標(biāo)A為2025年-2027年，IDE業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入分別不低于1.45/2.8/5億元，或IDE業(yè)務(wù)考核利潤(rùn)分別不低于0.65/1.4/3億元，且IDE業(yè)務(wù)付費(fèi)用戶數(shù)累計(jì)數(shù)分別不低于2.5/15/25萬人。目標(biāo)B為2025年-2027年IDE業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入分別不低于1.31/2.25/3.8億元，或IDE業(yè)務(wù)考核利潤(rùn)分別不低于0.59/1.13/2.28億元，且IDE業(yè)務(wù)付費(fèi)用戶數(shù)累計(jì)數(shù)分別不低于1.75/10.5/17.5萬人。
　　AI+IDE潛在市場(chǎng)空間廣闊，股權(quán)激勵(lì)范圍廣泛夯實(shí)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能
　　3月31日公司正式發(fā)布了全新一代低代碼IDE產(chǎn)品SnapDevelop及AI+IDE平臺(tái)EazyDevelop，同時(shí)公司產(chǎn)品獲得國(guó)際知名IDE企業(yè)JetBrains認(rèn)可，體現(xiàn)公司技術(shù)積淀與創(chuàng)新實(shí)力。我們看好公司在AI+IDE領(lǐng)域深厚技術(shù)積淀，股權(quán)激勵(lì)范圍廣泛，有望增強(qiáng)IDE業(yè)務(wù)核心人才凝聚力，夯實(shí)中長(zhǎng)期發(fā)展增長(zhǎng)動(dòng)能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；公司研發(fā)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。