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公司25Q1業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.13億元，同比增長(zhǎng)7.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.77億元，同比增長(zhǎng)14.64%。25Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.37億元，同比增長(zhǎng)14.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.86億元，同比增長(zhǎng)60.34%。
　　汽車被動(dòng)安全業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。公司汽車被動(dòng)安全產(chǎn)品戰(zhàn)略定位于高端化、國(guó)產(chǎn)化和新能源化三個(gè)方向，2024年公司量產(chǎn)的安全氣囊袋項(xiàng)目有498個(gè)，新定點(diǎn)的安全氣囊袋項(xiàng)目（含OPW）有188個(gè)。得益于氣囊配置率的持續(xù)提升及新能源車滲透率的提高，2024年公司來自新能源汽車主要主機(jī)廠（不包含傳統(tǒng)能源車企的新能源部分）的收入占比接近30%。
　　布局半導(dǎo)體及算力制造業(yè)務(wù)。2024年及2025年第一季度，公司戰(zhàn)略入股電子制造服務(wù)企業(yè)富創(chuàng)優(yōu)越，合計(jì)出資38336.10萬元，持有其42.16%股權(quán)。公司持續(xù)加大在半導(dǎo)體及算力制造領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，包括根據(jù)實(shí)際情況繼續(xù)加大在相關(guān)領(lǐng)域的投入及深度整合富創(chuàng)優(yōu)越產(chǎn)業(yè)鏈上下游等。富創(chuàng)優(yōu)越的主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及光通信、海事通信等行業(yè)領(lǐng)域，為客戶提供從產(chǎn)品研發(fā)、物料采購(gòu)、生產(chǎn)制造到全球物流等一站式電子制造服務(wù)。
　　控股股東增持彰顯信心。5月7日，公司發(fā)布《關(guān)于控股股東增持公司股份計(jì)劃的公告》，公司控股股東東陽華盛企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）擬自公告披露之日起6個(gè)月內(nèi)，以自有和自籌資金，通過上海證券交易所以集中競(jìng)價(jià)、大宗交易等方式增持公司股份，增持金額不低于10000萬元人民幣（含），不高于20000萬元人民幣（含）。我們認(rèn)為，公司控股股東的增持彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心。
　　回購(gòu)股份進(jìn)展積極。5月7日，公司發(fā)布《關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份的進(jìn)展公告》，截至2025年4月30日，公司通過上海證券交易所交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)公司股份0.21億股，占公司目前總股本3.29億股的比例為6.34%，回購(gòu)成交的最高價(jià)為40.41元/股，最低價(jià)為29.50元/股，成交總金額為人民幣7.71億元。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：根據(jù)公司公告，新能源車行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)公司25Q1汽車被動(dòng)安全業(yè)務(wù)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)；公司戰(zhàn)略投資的深圳市富創(chuàng)優(yōu)越科技有限公司，受益于光通信行業(yè)的持續(xù)景氣，有望帶動(dòng)公司歸母凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。我們上調(diào)公司25-26年的歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為4.12/5.12億元，較前次上調(diào)幅度為20%/26%，新增公司2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為6.26億元，對(duì)應(yīng)PE30/24/20X。我們看好公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期；毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。