>> 銀河證券-每日晨報-250509
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
大小： |
4123KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
周穎 |
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宏觀:降息需要更長等待，聯(lián)儲內(nèi)部可能分為兩派。目前，我們認(rèn)為第一種情況出現(xiàn)的概率更高，即美聯(lián)儲仍可以在下半年開啟降息，但7月出現(xiàn)首次降息的概率正在走弱。這一.方面是由于關(guān)稅談判進展仍然級慢，另- -方面，美國經(jīng)濟增長慣性的延續(xù)疊加私人部門存貨對通脹上升和勞動市場下行造成緩沖，7月美聯(lián)儲也未必有足夠數(shù)據(jù)判斷是否應(yīng)該降息。不過，我們?nèi)哉J(rèn)為2025年的通脹中樞并不會明顯高于3.0%6-3.5%的范圍，也并不會影響長期通脹中樞,因此貨幣政策并不會持續(xù)緊繃，美聯(lián)儲依然可以在年內(nèi)降息50-75BP。
策略: - .攬子金融政策穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期。A股市場投資展望: -系列政策持續(xù)加碼的環(huán)境下，A股市場長期穩(wěn)健運行具備更為堅實的基礎(chǔ)。繼4月中央政治:局會議提出“持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場”后，5月7日國新辦發(fā)布會進一-步強調(diào)資本市場“穩(wěn)"與“進"的政策基調(diào)。展望后續(xù)，隨著中央?yún)R金發(fā)揮好類“平準(zhǔn)基金”作用，政策大力推動中長期資金入市，上市公司通過并購重組轉(zhuǎn)型升級，A股市場將展現(xiàn)出更強韌性。
策略:在通脹與衰退預(yù)期之間美聯(lián)儲如何抉擇？對權(quán)益市場的影響: (1)美股:盡管美國關(guān)稅政策級和及財政刺激的預(yù)期使得美股有所回暖，但美股仍面臨多重壓力或觸發(fā)美股的螺旋式下跌。(2) A股: 5月7日國新辦發(fā)布會進一步強調(diào)資本市場“穩(wěn)"與“進”的政策基調(diào)，政策大力推動中長期資金入市,上市公司通過并購重組轉(zhuǎn)型升級，A股市場將展現(xiàn)出更強韌性。重點關(guān)注以下領(lǐng)域:安全邊際較高的資產(chǎn)、“科技敘事”邏輯及政策提振下的大消費板塊。
固收:業(yè)績?yōu)榈?，超跌?biāo)的與條款機會為矛--5月轉(zhuǎn)債策略展望。轉(zhuǎn)債“老齡化”問題逐步凸顯，強贖作為轉(zhuǎn)債退出的常見方式，我們在強贖進度券中擇優(yōu)博取上漲機會。具體配置策略見正文。銀河固收主觀策略4月績效錄得-0.9%，相對中證轉(zhuǎn)債超額0.4%。5月推薦轉(zhuǎn)債組合包括溫氏轉(zhuǎn)債、宏發(fā)轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債、旺能轉(zhuǎn)債、愛瑪轉(zhuǎn)債、法蘭轉(zhuǎn)債、川恒轉(zhuǎn)債、景23轉(zhuǎn)債、恒輝轉(zhuǎn)債、柳工轉(zhuǎn)2。
非銀:《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》解讀:以投資者回報為導(dǎo)向，推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。公募基金是我國中長期資金的重要組成部分。本次《方案》以投資者回報為導(dǎo)向,積極推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，同時提升公募權(quán)益投資規(guī)模,充分發(fā)揮行業(yè)應(yīng)有功能。在國家“一攬子政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”的政策目標(biāo)下，中長期資金擴容進一步增強非銀金融基本面改善預(yù)期，板塊配置正當(dāng)時。
醫(yī)藥:行業(yè)經(jīng)營持續(xù)承壓,創(chuàng)新藥迎來價值重塑。醫(yī)藥板塊經(jīng)歷較長時間調(diào)整，整體估值處于較低水平，且公募持倉低配，2025年在支持引導(dǎo)商保發(fā)展的政策背景下，支付端有望邊際改善，創(chuàng)新藥械有望獲益。我們認(rèn)為醫(yī)藥行情將迎來持續(xù)性修復(fù)，結(jié)構(gòu)性機會依然存在,從短期和中長期確定性增長角度來選擇標(biāo)的，我們看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈在今年持續(xù)良好表現(xiàn)。
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