>> 銀河證券-每日晨報(bào)-250421
| 上傳日期： |
2025/4/21 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周穎 |
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宏觀∶穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)外貿(mào)、擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)預(yù)期――4月政治局會(huì)議前瞻。4月政治局會(huì)議召開在即，面對(duì)更加復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境，市場(chǎng)對(duì)于新一輪增量政策抱有期待。我們認(rèn)為，政策發(fā)力方向或體現(xiàn)為“三穩(wěn)一擴(kuò)”――穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)外貿(mào)、擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)預(yù)期。其一，美國(guó)大肆加征關(guān)稅將直接影響外向型企業(yè)的訂單和利潤(rùn)及上下游的勞動(dòng)力市場(chǎng)，因此穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)外貿(mào)是短期政策的核心關(guān)切。其二，由于外部沖擊超出預(yù)期，為了達(dá)成經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)尤其是充分就業(yè)目標(biāo)，擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)等逆周期政策有望在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和政府工作報(bào)告的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加碼，增量財(cái)政政策或有一定指引，貨幣配合財(cái)政發(fā)力也勢(shì)在必行。其三，外部環(huán)境動(dòng)蕩的大背景下，國(guó)內(nèi)社會(huì)預(yù)期穩(wěn)定更加重要，資本市場(chǎng)是陣地最前線，房地產(chǎn)市場(chǎng)是堡壘基本盤，穩(wěn)住樓市股市相關(guān)政策也值得期待。
宏觀:離降準(zhǔn)降息還有多遠(yuǎn)？可能在美聯(lián)儲(chǔ)再次開啟降息進(jìn)一步確認(rèn)之后落地，大概率在5月或6月。本次降息時(shí)刻更像是2024年的7月，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月降息基本已成定局;或是2023年的6月，預(yù)判美聯(lián)儲(chǔ)大概率在連續(xù)加息之后首次暫停加息。本次降息可能將調(diào)降政策利率(7天逆回購(gòu)）20BP左右，并引導(dǎo)LPR跟隨下調(diào)。如果更加兼顧匯率穩(wěn)定，央行也可能采取不一樣的降息，即保持政策利率不變，單獨(dú)引導(dǎo)5年期LPR下行，實(shí)現(xiàn)降低融資成本。
虹軟科技(688088.SH) ︰業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，AI眼鏡及智能商拍潛力大―—2024年報(bào)和25Q1業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)。看好公司AI眼鏡及智能商拍業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿Α?br> 華東醫(yī)藥(000963.SZ):業(yè)績(jī)超預(yù)期，費(fèi)用顯著下降―—2024年報(bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)。公司醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)美以及工業(yè)微生物等板塊經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)健，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型為公司中長(zhǎng)期發(fā)展提供想象空間。
中國(guó)電信(601728.SH) ∶AI智能云新階段，創(chuàng)新突破新引擎。受益算網(wǎng)基建新變革、下游AI應(yīng)用普及有望超預(yù)期，公司基本盤經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，“AI+”“量子+”等行動(dòng)取得突破打造第二增長(zhǎng)曲線，有效賦能國(guó)家新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型升級(jí)。
品晨股份(688099.SH) : 25Q1業(yè)績(jī)創(chuàng)新高，看好AIoT持續(xù)高增長(zhǎng)。隨著公司在端側(cè)AI芯片放量，機(jī)器人場(chǎng)景拓展，智能座艙芯片技術(shù)突破與車企合作深化，6nm/8K芯片全球市場(chǎng)份額提升，海外運(yùn)營(yíng)商與頭部客戶訂單持續(xù)釋放，我們看好公司在AIoT領(lǐng)域長(zhǎng)期受益。
寧德時(shí)代(300750.SZ):業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，海外占比提升。公司麒麟、神行、驍遙等產(chǎn)品矩陣全面，硫化物固態(tài)電池技術(shù)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，換電推進(jìn)，公司全球龍頭地位穩(wěn)固，充分受益全球動(dòng)儲(chǔ)景氣度提升。
外服控股(600662.SH):傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓拖累盈利能力，外包業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。公司作為人服機(jī)構(gòu)龍頭，客戶資源豐富，近年來外包業(yè)務(wù)增速穩(wěn)健，并通過外延并購(gòu)持續(xù)豐富業(yè)務(wù)布局，同時(shí)費(fèi)用率穩(wěn)步下降。
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