>> 銀河證券-每日晨報(bào)-250411
| 上傳日期： |
2025/4/11 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周穎 |
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宏觀︰任爾東西南北風(fēng)。投資啟示:中國(guó)市場(chǎng)方面，權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)值得期待。國(guó)內(nèi)大循環(huán)的完備性足以讓中國(guó)在全球“抗差邏輯”下相對(duì)美國(guó)具有核心優(yōu)勢(shì)。“加征-反制-再加征-再反制”對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)定價(jià)造成一定困擾，防御主題表現(xiàn)更優(yōu)（必選消費(fèi)、金融等）;中期視角，以確定性擁抱不確定性，內(nèi)需、硬科技仍是主線。固收方面，基本面擾動(dòng)和增量政策預(yù)期形成對(duì)沖，避險(xiǎn)邏輯緩和央行流動(dòng)性投放預(yù)期將使得債市做多勝率提高。
銀行:匯金增持壯大中長(zhǎng)期資金力量，重申銀行紅利價(jià)值――中央?yún)R金公司增持ETF解讀。降準(zhǔn)降息預(yù)期增強(qiáng)，低利率環(huán)境延續(xù)，疊加全球政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性，資金避險(xiǎn)屬性提升，銀行穩(wěn)分紅、低波動(dòng)，股息率性價(jià)比凸顯。市值管理強(qiáng)化、中長(zhǎng)期資金入市推進(jìn)，提升估值定價(jià)效率，帶來銀行估值重塑機(jī)會(huì);匯金增持、被動(dòng)型指數(shù)ETF擴(kuò)容促進(jìn)紅利價(jià)值兌現(xiàn)。
宏觀:核心CPI明顯回升，PPI有待政策加碼――3月物價(jià)數(shù)據(jù)解讀。CPI仍將承壓，PPI延續(xù)收窄:CPI或延續(xù)承壓，預(yù)計(jì)4月份同比增速在-0.4%左右。展望后市，一是中美貿(mào)易摩擦加劇升級(jí)，對(duì)沖外部壓力的增量政策有望盡快及早出臺(tái)，財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)政策均有發(fā)力空間，財(cái)政加碼規(guī)模有望達(dá)到1.5~2萬億，全方位提振內(nèi)需，尤其是進(jìn)一步加力刺激消費(fèi)的政策值得期待，將繼續(xù)支撐核心CPI;二是政府工作報(bào)告將物價(jià)目標(biāo)從以往的3%左右下調(diào)為2%左右，體現(xiàn)出政策層對(duì)物價(jià)壓力有了更加深刻的認(rèn)識(shí)，有利于更好凝聚共識(shí)、穩(wěn)定預(yù)期，推動(dòng)物價(jià)保持在合理水平。不利因素方面，一則不論供需基本面，還是市場(chǎng)情緒短期內(nèi)未見明顯改善，豬價(jià)或?qū)⒀永m(xù)震蕩承壓態(tài)勢(shì);二則供應(yīng)過剩風(fēng)險(xiǎn)與全球因貿(mào)易戰(zhàn)擾動(dòng)帶來的需求增長(zhǎng)乏力構(gòu)成主要挑戰(zhàn),對(duì)油價(jià)帶來較大利空，截止4月9日，布油較3月末環(huán)比下降12.4%，WTI原油環(huán)比下降12.7%,
消費(fèi):提振消費(fèi)組合拳繼續(xù)，離境退稅力度超預(yù)期?！凹促I即退”政策范圍擴(kuò)大+便利性提升，將與入境免簽政策疊加為入境游消費(fèi)形成增量貢獻(xiàn)，進(jìn)而提振國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求。同時(shí)，考慮到“即買即退”人群主要為外國(guó)游客，我們預(yù)計(jì)亦將對(duì)優(yōu)質(zhì)國(guó)貨商品消費(fèi)形成有效拉動(dòng)。建議優(yōu)先關(guān)注受益渠道，后關(guān)注受益產(chǎn)品:免稅及區(qū)域優(yōu)質(zhì)百貨零售渠道將直接受益。
古茗(01364.HK):首次覆蓋:快速擴(kuò)張賽道中的長(zhǎng)期主義品牌?；诟哔|(zhì)量的開店策略、持續(xù)深耕供應(yīng)鏈以及領(lǐng)先的研發(fā)投入，我們認(rèn)為古茗將有望維持中國(guó)現(xiàn)制茶飲行業(yè)第二名的地位，并且仍具備廣闊的開店空間。
太極股份(002368.SZ) :業(yè)績(jī)短期承壓，AI+信創(chuàng)加速落地。公司是中國(guó)電子科技集團(tuán)旗下企業(yè)，專注于信息化服務(wù)與解決方案，在國(guó)內(nèi)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)具有重要地位與先發(fā)優(yōu)勢(shì)，2025年是信創(chuàng)替代進(jìn)程中關(guān)鍵一年，我國(guó)信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)正加速實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，有望迎來全面爆發(fā)的臨界點(diǎn)，驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
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