>> 銀河證券-每日晨報(bào)-250415
| 上傳日期： |
2025/4/15 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周潁 |
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宏觀：關(guān)稅陰霾前的外需強(qiáng)勁——3月進(jìn)出口數(shù)據(jù)解讀。長期來看，我們認(rèn)為2025年出口仍有以下兩方面有利支撐：一是我國產(chǎn)品競爭力提升支撐出口動(dòng)能增強(qiáng)。2024年我國船舶、汽車、家電以及通用機(jī)械設(shè)備出口增速分別達(dá)到57.3%、15.5%、14.1%和14.3%。二是持續(xù)開拓新貿(mào)易伙伴，鞏固和擴(kuò)大我國經(jīng)貿(mào)基本盤。隨著我國繼續(xù)對(duì)新興國家等新貿(mào)易伙伴的開拓，加強(qiáng)與“全球南方”國家的經(jīng)濟(jì)合作，這將有助于拓展中國出口商品的市場空間，并緩解對(duì)傳統(tǒng)歐美貿(mào)易伙伴的需求周期。
2025年4月月中科技金股投資組合報(bào)告：政策護(hù)航，機(jī)遇乍現(xiàn)。在震蕩中尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在政策“組合拳”呵護(hù)下，特朗普關(guān)稅政策帶來的影響將逐漸弱化。伴隨各類平準(zhǔn)基金大量入市，市場情緒逐漸修復(fù)。預(yù)計(jì)未來，我國一攬子的宏觀增量政策將有望推出，貨幣寬松預(yù)期升溫，財(cái)政發(fā)力可能更為前傾，建議重點(diǎn)關(guān)注4月份政治局會(huì)議釋放的政策信號(hào)。在全球科技競爭加劇的背景下，國內(nèi)科技企業(yè)在AI等領(lǐng)域積極追趕，為相關(guān)板塊帶來發(fā)展機(jī)遇。綜合來看，A股短期的底部已經(jīng)形成，4月中到5月中，業(yè)績?nèi)栽谂镀谥校珹股可能以科技主題型行情的交易型機(jī)會(huì)為主，即科技板塊存在一定的波動(dòng)性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在政策支撐和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的推動(dòng)下，AI、半導(dǎo)體等領(lǐng)域具有長期發(fā)展?jié)摿?，?zhàn)略看好科技產(chǎn)業(yè)趨勢的投資機(jī)會(huì)，建議聚焦科技板塊中業(yè)績優(yōu)秀的價(jià)值股，但需關(guān)注業(yè)績披露帶來的波動(dòng)及國際貿(mào)易摩擦等外部因素帶來的影響。
有色：關(guān)稅沖突升級(jí)，避險(xiǎn)需求刺激金價(jià)延續(xù)漲勢。本周特朗普政府再次對(duì)中國加征50%關(guān)稅，其第二任期以來，對(duì)中國加征關(guān)稅合計(jì)已達(dá)104%，而中國宣布對(duì)等反制，原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品的加征關(guān)稅稅率由34%提高至84%。中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)，以及政策預(yù)期的變化，使全球金融市場動(dòng)蕩加劇，美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期加強(qiáng)，而美元、美債等美國資產(chǎn)也遭遇市場拋售。美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)，且美國3月CPI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，使市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提升，有利于在降息周期內(nèi)增持黃金的全球黃金ETF基金的配置資金加速流入。全球黃金ETF基金加速增持黃金，有望繼續(xù)推動(dòng)金價(jià)上行。美國對(duì)各國加征關(guān)稅下，各國與美國的摩擦加劇，對(duì)脫離美元體系的意愿加強(qiáng)，將使各國央行增加黃金儲(chǔ)備，央行購金也將支撐金價(jià)的上漲。我們認(rèn)為，美國超預(yù)期加征關(guān)稅，在美國衰退、滯脹預(yù)期升溫與全球或?qū)⒁l(fā)貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好將會(huì)下滑，黃金資產(chǎn)配置戰(zhàn)略性提升，全球黃金ETF基金與全球各國央行加速增持黃金，有望推動(dòng)金價(jià)繼續(xù)上漲。若后續(xù)金價(jià)持續(xù)維持在3000美元/盎司以上，黃金公司未來的業(yè)績中樞將會(huì)得到明顯抬升，處于近10年估值底部的A股黃金股有望迎來價(jià)值重估。
機(jī)械：3月挖機(jī)銷量再超預(yù)期，波士頓動(dòng)力或簽大單。建議2025年重點(diǎn)關(guān)注(1)政策發(fā)力帶動(dòng)的基建地產(chǎn)鏈，推薦工程機(jī)械及城軌信號(hào)系統(tǒng)；(2）內(nèi)需復(fù)蘇建議關(guān)注順周期通用設(shè)備，包括工控、機(jī)床、工業(yè)氣體、檢測服務(wù)等，(3)新質(zhì)生產(chǎn)力帶來新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)孕育新的投資機(jī)會(huì)，關(guān)注人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等。
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