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業(yè)績好于市場預(yù)期。公司1季度營業(yè)收入76.69億元，同比增長19.1%；歸母凈利潤9.03億元，同比增長39.5%；扣非歸母凈利潤8.53億元，同比增長27.2%。
　　1季度毛利率小幅下降，費(fèi)用率及現(xiàn)金流同比改善。1季度毛利率26.8%，同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。1季度期間費(fèi)用率12.6%，同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率同比分別下降0.1/0.5/0.2個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比提升0.4個(gè)百分點(diǎn)，主要系存款利息收入減少。1季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額4.68億元，同比增長333.7%，主要系收入增長帶動。
　　國內(nèi)外空調(diào)需求提升及客戶多元化帶動公司1季度業(yè)績增長。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，2025年1季度國內(nèi)家用空調(diào)產(chǎn)量同比增長14.4%，出口銷量同比增長24.5%，1季度空調(diào)市場受益于國內(nèi)以舊換新補(bǔ)貼及美國關(guān)稅不確定性帶動海外搶裝需求提升等因素實(shí)現(xiàn)較快增長，助力公司1季度制冷業(yè)務(wù)表現(xiàn)向好；1季度特斯拉全球銷量同比下滑13%，公司汽零業(yè)務(wù)通過客戶結(jié)構(gòu)多元化、新產(chǎn)品研發(fā)等方式抵御單一客戶銷量下滑風(fēng)險(xiǎn)，受益于空調(diào)業(yè)務(wù)需求提升、國內(nèi)整車客戶銷量增長，公司1季度業(yè)績實(shí)現(xiàn)較好增長。
　　全面布局機(jī)器人業(yè)務(wù)，開啟第三增長曲線。據(jù)特斯拉1季報(bào)電話會議，特斯拉明確將在2025年底前在工廠內(nèi)部署數(shù)千臺Optimus機(jī)器人，在2029-2030年實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)百萬臺Optimus機(jī)器人的目標(biāo)。公司執(zhí)行器業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，繼續(xù)配合客戶進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)、試制、迭代、送樣并最終實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)落地；機(jī)器人伺服機(jī)電執(zhí)行器研發(fā)及生產(chǎn)基地項(xiàng)目已于2024年3月開工，擬與峰岹智能共同出資設(shè)立空心杯電機(jī)合資公司，拓寬人形機(jī)器人產(chǎn)品線。隨著人形機(jī)器人即將進(jìn)入量產(chǎn)階段，公司將有望持續(xù)受益于人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展，人形機(jī)器人業(yè)務(wù)將有望成為公司第三增長點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測與投資建議
　　預(yù)測2025-2027年凈利潤36.66、42.46、47.48億元，可比公司25年P(guān)E平均估值39倍，目標(biāo)價(jià)38.22元，維持買入評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　機(jī)器人業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期、新能源車熱管理配套量低于預(yù)期、家電制冷配套量低于預(yù)期、原材料上漲超預(yù)期及匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)