>> 五礦證券-機(jī)械設(shè)備行業(yè)高端制造產(chǎn)業(yè)跟蹤(4月)：工控需求回暖，工程機(jī)械盈利改善-250509
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
大小： |
2204KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
五礦證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
祁巖 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
| 下載權(quán)限： |
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板塊觀點(diǎn)
人形機(jī)器人仍然是行情主線。本月人形機(jī)器人首屆馬拉松大賽在北京亦莊成功舉辦，本次參選選手表現(xiàn)參差，考慮到當(dāng)前技術(shù)處于快速迭代期，我們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)關(guān)注機(jī)器人表現(xiàn)的上限而非下限。天工Ultra機(jī)器人以2小時40分42秒的完賽成績獲得冠軍展示出人形機(jī)器人在雙足運(yùn)動方面已經(jīng)具備一定成熟度。此外，我們認(rèn)為本次馬拉松也將引導(dǎo)大家更加關(guān)注機(jī)器人的散熱、續(xù)航、可靠性等問題?？泼藙?chuàng)新正式發(fā)布七款機(jī)器人核心傳動技術(shù)新品，涵蓋輕量化、結(jié)構(gòu)緊湊、扭矩/重量比與高精度&高負(fù)載穩(wěn)定性四大技術(shù)方向。科盟創(chuàng)新本次發(fā)布新品大量使用peek材料以減輕減速器重量，同時針對不同關(guān)節(jié)部位進(jìn)行了針對性優(yōu)化。我們認(rèn)為人形機(jī)器人和工業(yè)機(jī)器人對關(guān)節(jié)模組的要求不同，需要對關(guān)節(jié)進(jìn)行正向設(shè)計，看好關(guān)節(jié)模組的材料及設(shè)計創(chuàng)新。我們認(rèn)為輕量化、靈巧手、關(guān)節(jié)模組的創(chuàng)新設(shè)計是下一階段人形機(jī)器人的關(guān)注重點(diǎn)。
工控行業(yè)繼續(xù)回暖。國內(nèi)1-3月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比+26%。發(fā)那科中國區(qū)訂單同比增速連續(xù)4個季度轉(zhuǎn)正，2025年1~3月訂單增速達(dá)到34.3%。安川在中國區(qū)訂單同比增速也連續(xù)2個季度轉(zhuǎn)正。
工程機(jī)械銷量觸底，盈利改善。3月工程機(jī)械板塊銷量依然保持良好態(tài)勢，內(nèi)需增長亮眼。2025年3月挖機(jī)銷量同比+18.5%，其中國內(nèi)銷量同比增長28.5%。國內(nèi)二季度復(fù)蘇態(tài)勢預(yù)計相對穩(wěn)定。我們認(rèn)為除了銷量增長之外，還應(yīng)該關(guān)注工程機(jī)械企業(yè)盈利能力的改善。我們認(rèn)為工程機(jī)械板塊競爭格局相對穩(wěn)固，企業(yè)走出了內(nèi)卷式競爭，而更加關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)?？春霉こ虣C(jī)械企業(yè)未來收入規(guī)模和凈利率的持續(xù)改善。
風(fēng)險提示
1、人形機(jī)器人技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期，成本下降不及預(yù)期。
2、需求不及預(yù)期風(fēng)險。
3、貿(mào)易摩擦加劇。
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