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2025年4月27日，國務(wù)院常務(wù)會議決定核準(zhǔn)浙江三門三期工程等5個(gè)核電項(xiàng)目共計(jì)10臺核電機(jī)組。此次核準(zhǔn)的5個(gè)核電項(xiàng)目具體為中核三門核電5、6號機(jī)組、中廣核廣西防城港核電5、6號機(jī)組、廣東臺山核電3、4號機(jī)組，國家電投海陽核電5、6號，以及華能霞浦核電1、2號機(jī)組，合計(jì)10臺機(jī)組。
　　核準(zhǔn)機(jī)組中，華龍一號機(jī)組8臺，CAP1000機(jī)組2臺。此次核準(zhǔn)的5個(gè)核電項(xiàng)目共計(jì)10臺核電機(jī)組中，中核三門核電5、6號機(jī)組，中廣核廣西防城港核電5、6號機(jī)組，廣東臺山核電3、4號機(jī)組，華能霞浦核電1、2號機(jī)組，均采用華龍一號技術(shù)；山東海陽核電5、6號采用CAP1000技術(shù)。
　　從2019年開始，國內(nèi)核電審批節(jié)奏明顯加快。從2019年至2025年，我國核準(zhǔn)核電機(jī)組數(shù)量分別為6臺、4臺、5臺、10臺、10臺、11臺、10臺，近三年每年核準(zhǔn)10臺及以上，7年累計(jì)核準(zhǔn)新核電項(xiàng)目28個(gè)，合計(jì)56臺機(jī)組。除全球首個(gè)陸上商用模塊化小堆（玲龍一號，ACP100），以及1臺60萬千瓦高溫氣冷堆外，其余54臺機(jī)組均為百萬千瓦級三代壓水堆核電機(jī)組。
　　核電發(fā)展空間廣闊，景氣度有望持續(xù)。2023年，我國在運(yùn)核電機(jī)組裝機(jī)容量0.57億千瓦，占全國發(fā)電裝機(jī)容量的1.95%。2023年，我國核電發(fā)電量4334億千瓦時(shí)，占全國累計(jì)發(fā)電量的4.86%，不管是從裝機(jī)量還是發(fā)電量占比來看，核電均處于偏低水平，未來發(fā)展空間巨大。1）短期來看，規(guī)劃2025年核電裝機(jī)容量達(dá)到7000萬kw。根據(jù)中國核能行業(yè)協(xié)會的《中國核能發(fā)展報(bào)告2024》，截至2023年底我國在運(yùn)核電機(jī)組達(dá)到55臺，額定裝機(jī)容量5703萬千瓦。根據(jù)國家發(fā)展改革委、國家能源局《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》，到2025年，核電運(yùn)行裝機(jī)容量達(dá)到7000萬kw左右。這意味著2024和2025年需要新增裝機(jī)約1300萬kw才能達(dá)到規(guī)劃的目標(biāo)。按照單機(jī)120萬kw計(jì)算，需要新增裝機(jī)約11臺。2）中期來看，2030和2035年裝機(jī)預(yù)計(jì)達(dá)到1.1和1.5億kw。綜合多方權(quán)威機(jī)構(gòu)的判斷，我們預(yù)計(jì)2030年和2035年，我國核電裝機(jī)容量將分別達(dá)到1.1億kw和1.5億kw以上，發(fā)電量分別占全國發(fā)電量的7%和10%。如果以2025年的7000萬kw計(jì)算，意味著“十五五”和“十六五”期間均需要新增400GW核電裝機(jī)；按照單機(jī)120萬kw計(jì)算，從2025年到2035年間，年均新增裝機(jī)接近7臺。3）遠(yuǎn)期來看，核電有望進(jìn)入持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展新周期。根據(jù)《人民日報(bào)》2024年5月6日的報(bào)道，據(jù)核能行業(yè)協(xié)會預(yù)測，為達(dá)成碳中和，2060年核電領(lǐng)域?qū)⑦_(dá)到4億kw、約400臺百萬kw級機(jī)組。如以2023年裝機(jī)為基礎(chǔ)、按照2060年的規(guī)劃目標(biāo)測算，未來37年內(nèi)年均新增核電裝機(jī)約930萬kw，按照單機(jī)120萬kw計(jì)算，年均需要新投產(chǎn)約8臺機(jī)組
　　投資建議。以單臺國產(chǎn)百萬千瓦三代核電機(jī)組約200億元的投資力度估算，此次新核準(zhǔn)10臺機(jī)組的投資總額超過2000億元。在當(dāng)前的外部環(huán)境下，偏內(nèi)需的核電投資可以有效對沖出口壓力和風(fēng)險(xiǎn)，具備逆周期穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要屬性。我們看好行業(yè)整體景氣度的持續(xù)，維持行業(yè)“同步大市”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，核電項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期，核電安全事故風(fēng)險(xiǎn)，電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。