久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績情況：2024年盈利能力持續(xù)提升，25Q1業(yè)績穩(wěn)健增長
　　公司2024年實現(xiàn)營收47.73億元，YoY-3.23%；歸母凈利潤4.19億元，YoY+46.49%；扣非歸母凈利4.12億元，YoY+49.56%。毛利率為22.92%，同比提升3.69Pct。
　　公司2024Q4實現(xiàn)營收17.04億元，YoY+5.06%；歸母凈利潤1.17億元，YoY+50%；扣非歸母凈利1.12億元，YoY+45.45%。毛利率為18.61%，同比下降0.06Pct。24Q4業(yè)績整體符合預期，海外訂單逐步釋放，帶動利潤增長。
　　公司2025Q1實現(xiàn)營收8.31億元，YoY+16.78%；歸母凈利潤0.88億元，YoY+71.56%；扣非歸母凈利0.86億元，YoY+82.69%。毛利率為24.28%，同比提升0.73Pct。25Q1業(yè)績同比高增，環(huán)比承壓，主要受一季度國內(nèi)淡季和海外訂單交付結構影響。
　　光伏逆變器：國內(nèi)外需求穩(wěn)健增長，產(chǎn)品結構優(yōu)化促進盈利提升
　　逆變器業(yè)務24年營收27.5億元，YoY-4.48%，毛利率22.55%，同比提升2.3Pct。2024年公司光伏逆變器出貨25.1GW，同比提升7%。毛利率提升主要系公司積極布局印度、沙特、美國等海外市場，海外業(yè)務快速增長。2024年公司整體海外實現(xiàn)收入11.6億元，同比+69%，毛利率32.7%，較國內(nèi)高12.98Pct。未來，公司持續(xù)深耕亞太、中東、歐洲等光伏需求高增以及成熟市場，帶動公司全球光伏逆變器業(yè)務規(guī)模增長，盈利能力提升。
　　儲能PCS：出海趨勢明確，海外訂單提升空間大
　　公司儲能PCS業(yè)務24年營收19.3億元，YoY+0.05%，毛利率21.98%，同比提升5.81Pct。主要系公司減少盈利能力較差的系統(tǒng)集成業(yè)務，同時海外高盈利訂單開始體現(xiàn)。公司在2021~2024連續(xù)四年國內(nèi)市場儲能PCS出貨量排名中位列前二。展望未來，公司在PCS領域積累深厚，中東/印度業(yè)主方也有前期合作基礎，熟悉海外規(guī)律后海外訂單仍有提升空間。公司定位從國內(nèi)PCS領軍者走向全球?qū)I(yè)化PCS領軍者，估值有支撐。
　　投資建議
　　我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為7.39/8.81/10.41億元，對應PE14/11/10x，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　全球光儲需求不及預期；公司訂單交付不及預期；海外貿(mào)易政策變化。