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事件描述
　　公司2024年?duì)I業(yè)總收入53.58億元，同比增長(zhǎng)1.91%；歸母凈利潤(rùn)7.87億元，同比增長(zhǎng)18.19%。公司2024Q4營(yíng)業(yè)總收入12.7億元，同比下降10.03%；歸母凈利潤(rùn)2.31億元，同比下降6.79%。公司2025Q1營(yíng)業(yè)總收入11.68億元，同比增長(zhǎng)3.36%；歸母凈利潤(rùn)1.52億元，同比增長(zhǎng)11.91%。
　　事件評(píng)論
　　公司2024年?duì)I業(yè)總收入53.58億元，同比增長(zhǎng)1.91%；歸母凈利潤(rùn)7.87億元，同比增長(zhǎng)18.19%。公司2024Q4營(yíng)業(yè)總收入12.7億元，同比下降10.03%；歸母凈利潤(rùn)2.31億元，同比下降6.79%。公司2025Q1營(yíng)業(yè)總收入11.68億元，同比增長(zhǎng)3.36%；歸母凈利潤(rùn)1.52億元，同比增長(zhǎng)11.91%。
　　分產(chǎn)品看，老白干系列24年收入25.9億元，同比+10%，整體延續(xù)平穩(wěn)表現(xiàn)；板城收入8.58億元，同比-10.3%；武陵酒實(shí)現(xiàn)收入10.99億元，同比+12.3%，主要系均價(jià)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大；文王實(shí)現(xiàn)收入5.5億元，同比+0.5%；孔府家實(shí)現(xiàn)收入2.3億元，同比+28.1%。
　　從量?jī)r(jià)表現(xiàn)來(lái)看，公司24年實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。2024年公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量54141千升，同比增長(zhǎng)1.1%，均價(jià)9.84萬(wàn)元/千升，同比增長(zhǎng)5.0%。分系列來(lái)看，老白干和孔府家實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升；板城和文王銷(xiāo)量有所下滑，均價(jià)保持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)；武陵酒受去庫(kù)存影響，銷(xiāo)量同比下滑13.8%。
　　公司盈利能力延續(xù)改善，銷(xiāo)售費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化。公司2024年歸母凈利率提升2.02pct至14.69%，毛利率-1.21pct至65.95%，期間費(fèi)用率-4.12pct至30.89%，其中細(xì)項(xiàng)變動(dòng)：銷(xiāo)售費(fèi)用率（同比-3.47pct）、管理費(fèi)用率（同比-0.62pct）、研發(fā)費(fèi)用率（同比+0.05pct）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率（同比-0.07pct）、營(yíng)業(yè)稅金及附加（同比-0.1pct）。
　　公司白酒業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，其中河北大本營(yíng)維持穩(wěn)定表現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性較強(qiáng)。2025年公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.7億元，營(yíng)業(yè)成本控制在18.26億元以內(nèi)，費(fèi)用不超過(guò)16.58億元，稅金及附加力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)8.75億元，營(yíng)業(yè)總成本控制在43.59億元以內(nèi)。預(yù)計(jì)公司2025/2026年EPS為0.96/1.09元，對(duì)應(yīng)最新PE為18/16倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、行業(yè)需求不及預(yù)期；
　　2、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)加大等。