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事件：公司近日發(fā)布2024年年度報(bào)告、2025年一季報(bào)。根據(jù)公告，公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.54億元，同比增長(zhǎng)2.36%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.98億元，同比增長(zhǎng)2.05%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.19億元，同比下降2.66%。公司2025年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.37億元，同比下降0.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.31億元，虧幅同比略有擴(kuò)大，2024Q1歸母凈利潤(rùn)為-0.21億元。業(yè)績(jī)略微低于預(yù)期。
　　毛利率同比略增，受費(fèi)用提升影響凈利率略有下降。2024年，公司毛利率34.38%，同比+0.59pcts；凈利率7.85%，同比-0.09pcts。公司凈利率受期間費(fèi)用上升影響，導(dǎo)致略有下滑，公司2024年銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.95%、5.47%、10.38%、0.62%，分別同比+0.66pcts、-0.26pcts、+0.11pcts、+0.21pcts。
　　深耕智能制造領(lǐng)域，多領(lǐng)域持續(xù)突破。公司持續(xù)深耕智能制造裝備領(lǐng)域，主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋消費(fèi)電子、新能源、半導(dǎo)體等行業(yè)，產(chǎn)品線包括自動(dòng)化設(shè)備、柔性生產(chǎn)線及核心零部件。在消費(fèi)電子領(lǐng)域，公司繼續(xù)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)地位，公司設(shè)備已橫向拓展至手機(jī)、平板、TWS耳機(jī)等全系列終端產(chǎn)品，并縱向延伸至攝像頭模組、電池等前端零部件組裝檢測(cè)環(huán)節(jié)，技術(shù)模塊化設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)94臺(tái)設(shè)備集成的高精度整線方案（定位精度＜ 0.01mm）。新能源領(lǐng)域推出鋰電切疊一體機(jī)（疊片速度達(dá)0.086S/PCS）和智能充換電站設(shè)備，2018年起為蔚來汽車提供全自動(dòng)換電站。半導(dǎo)體方面透射電子顯微鏡實(shí)現(xiàn)200kV整機(jī)量產(chǎn)，核心部件如熱場(chǎng)發(fā)射源已投入商用。機(jī)器人領(lǐng)域，公司給國(guó)際知名機(jī)器人公司獨(dú)家提供一些用于機(jī)器人組裝的工作臺(tái)、工作桌、導(dǎo)軌及治具等生產(chǎn)輔助設(shè)備。市場(chǎng)布局上，公司通過參加歐洲電池展等國(guó)際展會(huì)拓展海外業(yè)務(wù)，同時(shí)在國(guó)內(nèi)參與低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)博覽會(huì)，推出全域巡航系統(tǒng)解決方案，覆蓋應(yīng)急、環(huán)保等多場(chǎng)景應(yīng)用。2024年研發(fā)投入5.14億元，新增發(fā)明專利284件，參與制定國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)1項(xiàng)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固產(chǎn)業(yè)鏈地位。
　　投資建議：公司是3C消費(fèi)電子自動(dòng)化設(shè)備龍頭，短期業(yè)績(jī)受消費(fèi)電子行業(yè)下行導(dǎo)致增速放緩，但公司業(yè)績(jī)?cè)谠摫尘跋氯匀辉鲩L(zhǎng)。長(zhǎng)期而言，公司積極開拓新業(yè)務(wù)且蘋果AI等技術(shù)有望帶動(dòng)消費(fèi)電子行業(yè)復(fù)蘇，公司技術(shù)實(shí)力優(yōu)秀，后續(xù)業(yè)績(jī)值得期待。基于年報(bào)業(yè)績(jī)，我們略微下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為5.08、6.63、8.35億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為1.14元、1.48元、1.87元，對(duì)應(yīng)2025年4月29日股價(jià)，PE分別為22.21倍、17.01倍和13.50倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)需求不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。