>> 東海證券-非銀金融行業(yè)資本市場聚焦(二)：引長錢、促長投、興科技，一攬子金融政策提振市場預(yù)期-250509
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
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| 889KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
陶圣禹 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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投資要點(diǎn)：
事件：5月7日，國新辦舉行新聞發(fā)布會，央行行長潘功勝、國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤、證監(jiān)會主席吳清出席會議并介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況，我們從“引長錢、促長投、興科技”三個維度來解讀對資本市場相關(guān)的政策影響。
引長錢：流動性注入疊加制度優(yōu)化，長期資金配置空間再擴(kuò)容。我們歸納下來大約有四個維度的政策或制度優(yōu)化來推動長錢入市：1）宏觀層面上，央行采用數(shù)量型和價格型政策工具，推動降準(zhǔn)降息同步發(fā)力，市場流動性預(yù)期大幅提升；2）證監(jiān)會表態(tài)全力支持中央?yún)R金的類“平準(zhǔn)基金”功能發(fā)揮，其作為應(yīng)對市場系統(tǒng)性風(fēng)險的重要政策工具，在國際實踐中已有豐富經(jīng)驗并取得顯著成效，我們預(yù)計穩(wěn)市場作用將愈發(fā)顯著；3）央行將兩項支持資本市場的創(chuàng)新貨幣政策工具SFISF和股票回購增持再貸款額度打通，額度使用充分的股票增持回購再貸款將進(jìn)一步釋放業(yè)務(wù)空間，工具的便利性和靈活性得以提升；4）部分償付能力充足率檔位的險資權(quán)益投資比例上限于4月提升5%，若新規(guī)下以提高3%比例來測算，有望帶來約1萬億元增量資金；5）在前期1600億元保險資金長期投資試點(diǎn)范圍的基礎(chǔ)上，擬再批復(fù)600億元，為市場注入更多資金，增強(qiáng)市場韌性，也可提升險企投資表現(xiàn)以夯實業(yè)績增長基礎(chǔ)；6）調(diào)降保險公司股票投資風(fēng)險因子10%，降低權(quán)益投資資本占用，提高資金運(yùn)用靈活性，且大型保險集團(tuán)資本補(bǔ)充提上日程，為資產(chǎn)配置提供更多的資本支持，長錢入市力度可期。
促長投：落實公募長周期考核，并購重組引導(dǎo)價值投資。1）公募基金高質(zhì)量發(fā)展方案出爐，從公司治理、產(chǎn)品發(fā)行、投資運(yùn)作、考核機(jī)制等維度提出監(jiān)管指引，其中明確建立與業(yè)績掛鉤的浮動費(fèi)率制度，改變了以往無論業(yè)績好壞均按固定費(fèi)率收取管理費(fèi)的“旱澇保收”模式，差異化的收費(fèi)制度安排更能激勵基金管理人努力提升投資業(yè)績；同時，將投資收益納入考核體系，強(qiáng)化基金公司與投資者的利益綁定，一改過往關(guān)注擴(kuò)大規(guī)模而對投資收益重視不足的問題，努力為投資者獲取更好回報。此外，方案全面實施三年以上長周期考核機(jī)制，并與薪酬制度掛鉤以優(yōu)化激勵機(jī)制，對三年以上產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準(zhǔn)10bp的基金經(jīng)理，要求績效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降；2）證監(jiān)會擬出臺重大資產(chǎn)重組新規(guī)，擬進(jìn)一步完善“并購六條”配套措施，以更大力度支持上市公司并購重組，圍繞產(chǎn)業(yè)邏輯“強(qiáng)身健體”、激發(fā)活力、提高質(zhì)量，不斷提升創(chuàng)新能力以及風(fēng)險抵御能力。并購重組也能提升企業(yè)投資價值，讓投資者更關(guān)注企業(yè)長期發(fā)展?jié)摿蛢?nèi)在價值，進(jìn)而引導(dǎo)長期資金“長投”理念的形成。
興科技：債市“科技板”破繭，科技金融政策工具箱再升級。1）央行和證監(jiān)會聯(lián)合設(shè)立債市“科技板”，豐富科技創(chuàng)新債券產(chǎn)品體系，加快構(gòu)建多層次債券市場，同時也不斷完善科技創(chuàng)新債券配套支持機(jī)制，為科技創(chuàng)新債券融資提供便利；滬深北交易所也出臺相應(yīng)配套細(xì)則以進(jìn)一步支持債市“科技板”落地實施，預(yù)計有望顯著提升債券市場服務(wù)科技創(chuàng)新的質(zhì)效；2）科技信貸和科技保險對新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的支持力度也在持續(xù)加大，一方面通過優(yōu)化信貸服務(wù)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級，另一方面強(qiáng)化保險保障以落實風(fēng)險分擔(dān)。此外，監(jiān)管也鼓勵擴(kuò)大股權(quán)投資，加大對科創(chuàng)企業(yè)的投資力度，多措并舉共同推動新質(zhì)生產(chǎn)力高質(zhì)量發(fā)展。
風(fēng)險提示：資本市場改革不及預(yù)期，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險明顯上升，區(qū)域經(jīng)濟(jì)明顯轉(zhuǎn)弱，美聯(lián)儲降息落地節(jié)奏不及預(yù)期，銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債期限匹配風(fēng)險。
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