>> 東方證券-韋爾股份(603501)高端手機和汽車CIS持續(xù)推進，25Q1盈利高增-250509
| 上傳日期： |
2025/5/9 |
大小： |
356KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍,韓瀟銳,薛宏偉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布24年年報和25年一季報。2024年，公司實現(xiàn)營收257億元，同增22%；實現(xiàn)歸母凈利潤33.2億元，同增498%。25年一季度，公司業(yè)績顯著增長，實現(xiàn)營業(yè)收入64.7億元，同增15%，實現(xiàn)歸母凈利潤約8.66億元，同增55%；通過產(chǎn)品結構性優(yōu)化與供應鏈梳理增效，25Q1實現(xiàn)毛利率31.0%，同增3.1 pct。
智能手機市場高端產(chǎn)品銷售強勁，市場份額持續(xù)提升。2024年公司圖像傳感器業(yè)務來源于智能手機市場的收入約98.0億元，同比增加26%。公司推出的1.2um 5000萬像素高端圖像傳感器OV50H憑借優(yōu)異性能，廣泛應用于國內(nèi)主流高端智能手機后置主攝方案中，伴隨著產(chǎn)能順利爬坡，公司在高端智能手機領域市場份額持續(xù)提升。同時，公司著力研發(fā)和豐富不同規(guī)格的產(chǎn)品序列，為公司產(chǎn)品價值量及盈利能力穩(wěn)步提升，及進一步擴大市場份額提供持續(xù)動能。
汽車智能化滲透加速，汽車CIS產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富。2024年公司圖像傳感器業(yè)務來源于汽車市場的收入實現(xiàn)約59.0億元，同比增加30%，市場份額持續(xù)提升。公司憑借先進緊湊的汽車CIS解決方案已經(jīng)覆蓋了ADAS、駕駛室內(nèi)部監(jiān)控、電子后視鏡、儀表盤攝像頭、后視和全景影像等廣泛的汽車應用。公司憑借在汽車行業(yè)近20年的寶貴經(jīng)驗以及完善的車規(guī)級驗證體系，不斷豐富車規(guī)級產(chǎn)品矩陣，近期，公司推出采用TheiaCel？技術不同規(guī)格的汽車CIS產(chǎn)品，也發(fā)布了可用于高級駕駛輔助系統(tǒng)和自動駕駛的高性能前置機器視覺攝像頭新品。
多元化業(yè)務布局持續(xù)推進。公司在顯示驅動芯片、電源管理IC、功率分立器件等業(yè)務領域保持穩(wěn)健增長。顯示解決方案業(yè)務方面，公司持續(xù)推進產(chǎn)品迭代，優(yōu)化產(chǎn)品性能，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入10.3億元，占主營業(yè)務收入的4.0%；實現(xiàn)銷售量1.55億顆，同比增長17%，市場份額穩(wěn)步提升。模擬解決方案業(yè)務方面，公司持續(xù)鞏固與下游客戶合作，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入14.2億元，同比增加23%，推進車用模擬IC產(chǎn)品布局，車用模擬IC同比增加37%。
盈利預測與投資建議
我們預測公司25-27年歸母凈利潤分別為43.2、54.5、64.2億元（原25-26年預測為38.7、49.7億元，主要調整了毛利率和稅率預測），根據(jù)可比公司26年平均43倍PE估值，給予192.64元目標價，維持買入評級。
風險提示
下游市場復蘇不及預期；高端CIS出貨不及預期；汽車業(yè)務進展不及預期。
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