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銅：基本面現(xiàn)實(shí)較強(qiáng)，帶來期限正套交易機(jī)會
　　強(qiáng)弱分析：中性，價(jià)格區(qū)間：75000-80000元/噸
　　銅的基本面現(xiàn)實(shí)偏強(qiáng)，宏觀擾動帶來不確定性。銅現(xiàn)實(shí)端庫存持續(xù)回落以及供應(yīng)下降的預(yù)期不斷增強(qiáng)，帶來邏輯上的確定性。但是，特朗普關(guān)稅政策帶來的擾動，影響投資者的持倉。
　　◆從基本面的角度看，國內(nèi)社會庫存持續(xù)回落，周中國內(nèi)現(xiàn)貨升水走強(qiáng)，且期限Back擴(kuò)大至歷史同期高位。從消費(fèi)來看，漆包線、房地產(chǎn)等方面的訂單有所調(diào)整，但是拉絲深加工表現(xiàn)相對穩(wěn)定，且空調(diào)企業(yè)排產(chǎn)增速持續(xù)提高。下游和終端企業(yè)在價(jià)格調(diào)整時(shí)，適當(dāng)增加原料補(bǔ)庫。從供應(yīng)端看，銅精礦供應(yīng)緊張預(yù)期更加嚴(yán)峻，本周現(xiàn)貨TC降至-43.11美元/噸，冶煉廠虧損超過3500元/噸。再生銅進(jìn)口量面臨持續(xù)回落的可能，預(yù)計(jì)5-6月美國再生銅到港量將持續(xù)減少。同時(shí)，國內(nèi)再生銅產(chǎn)量已經(jīng)開始回落，4月產(chǎn)量下降幅度明顯。銅冶煉原料持續(xù)緊張，可能使得下半年全球有更多冶煉廠面臨停產(chǎn)或減產(chǎn)的可能。此外，全球銅庫存格局發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，COMEX和LME的價(jià)差已經(jīng)下降至500美元/噸下方，但此前高價(jià)差的套利盤依然能夠驅(qū)使可供COMEX交割的貨源持續(xù)向美國運(yùn)輸。如果后期特朗普對進(jìn)口銅加征關(guān)稅預(yù)期提升，將繼續(xù)吸引全球貨源向美國運(yùn)輸。
　　◆美國關(guān)稅政策存在諸多不確定性。根據(jù)市場消息，英國和美國已經(jīng)就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達(dá)成一致，但10%的基準(zhǔn)關(guān)稅仍然實(shí)施。歐盟將就美關(guān)稅向世貿(mào)組織提出訴訟，并準(zhǔn)備對950億歐元自美國進(jìn)口產(chǎn)品采取反制措施。同時(shí)，根據(jù)新華社消息，中美經(jīng)貿(mào)高層會談在瑞士日內(nèi)瓦開始舉行。
　　◆在交易策略方面，基于基本面現(xiàn)實(shí)的確定性，可以逢低進(jìn)行期限正套。在單邊方向上，需要尋找階段性交易機(jī)會。如果特朗普關(guān)稅政策緩和，將有利于支撐投資者信心，企業(yè)可以適當(dāng)逢低買貨。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：特朗普加征關(guān)稅，導(dǎo)致美國進(jìn)入衰退周期。