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投資要點(diǎn)：
　　Tempus、Grail等美股醫(yī)療AI龍頭股價(jià)反彈。美股AI醫(yī)療龍頭Tempus、Grail、Doximity、Hims & Hers Health在近一個月（4.10-5.10）股價(jià)均出現(xiàn)明顯反彈，反彈程度分別為：65%、65%、17%、99%；AI醫(yī)療作為落地最快的領(lǐng)域之一，持續(xù)受到關(guān)注。建議重點(diǎn)關(guān)注海外醫(yī)療AI業(yè)績放量和情緒回暖后的投資機(jī)會；建議關(guān)注潤達(dá)醫(yī)療、醫(yī)脈通、固生堂、美年健康、金域醫(yī)療有望快速實(shí)現(xiàn)AI業(yè)績放量的公司。
　　潤達(dá)醫(yī)療：與華為AI模型深度合作，AI應(yīng)用多點(diǎn)開花。在醫(yī)院端，截至2024年底，公司已經(jīng)為長海醫(yī)院、溫州醫(yī)科大學(xué)第一附屬醫(yī)院、華西醫(yī)院、齊魯醫(yī)院、山東省立醫(yī)院等80余家醫(yī)院提供AI數(shù)字化解決方案。醫(yī)療數(shù)據(jù)要素方面，發(fā)布了杭州市拱墅區(qū)“墅智健康”大模型1.0。保險(xiǎn)方面，與太平保險(xiǎn)共同推出數(shù)智化乳腺癌健康管理產(chǎn)品Lumisense。體檢方面，與美年健康合作打造AI機(jī)器人“健康小美”數(shù)智健管師，目前已在美年健康旗下60余家體檢中心上線。藥店方面，與廣西柳藥在智慧藥房、智慧醫(yī)院、智慧醫(yī)療云等領(lǐng)域開展全面深入合作。
　　醫(yī)脈通：基本業(yè)務(wù)堅(jiān)實(shí)，AI助力騰飛。醫(yī)脈通是中國領(lǐng)先的在線專業(yè)醫(yī)師平臺，截止2024年6月30日，通過公司的網(wǎng)站、桌面應(yīng)用程序及移動應(yīng)用程序注冊的中國執(zhí)業(yè)醫(yī)師數(shù)量超過400萬，對中國執(zhí)業(yè)醫(yī)師的覆蓋率為88%。2018-2024年，參與付費(fèi)點(diǎn)擊醫(yī)師數(shù)由22.8萬人增長到86.7萬人，CAGR為24.9%，付費(fèi)點(diǎn)擊次數(shù)也由2018年160萬次增長到2024年1330萬次，CAGR為42.3%，核心業(yè)務(wù)指標(biāo)快速提升，to藥企業(yè)務(wù)邏輯逐步得到驗(yàn)證。此外，公司已經(jīng)面向醫(yī)生問診、臨床決策及臨床科研開發(fā)了三個產(chǎn)品AI-MedAssister、AI-MedSeeker和AIMedPaper，建立了多維AI產(chǎn)品矩陣，逐步落地AI應(yīng)用場景。
　　行情回顧：本周（2025年5月6日-2025年5月9日）申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲1.01%，跑輸滬深300指數(shù)1.0%，醫(yī)藥板塊在申萬行業(yè)分類中排名第26位；2025年初至今申萬醫(yī)藥生物板塊指數(shù)上漲1.19%，跑贏滬深300指數(shù)3.44%，在申萬行業(yè)分類中排名第15位。本周漲幅前五的個股為常山藥業(yè)（23.59%）、香雪制藥（19.64%）、南華生物（16.46%）、交大昂立（15.18%）、愛朋醫(yī)療（14.81%）。
　　整體投資策略及配置思路：AI的發(fā)展帶動AI醫(yī)療的全面普及，大量醫(yī)療企業(yè)接入DS、華為等AI模型，開始摸索AI在醫(yī)療的應(yīng)用。我們認(rèn)為，1）擁有大量底層病人數(shù)據(jù)的企業(yè)將有很大應(yīng)用落地空間，2）擁有醫(yī)保數(shù)據(jù)的企業(yè)有望深入應(yīng)用AI，3）AI制藥繼續(xù)升級，建議關(guān)注此類公司。此外，積極關(guān)注1）創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)革新與BD潛力；2）有業(yè)績，基本面出現(xiàn)拐點(diǎn)的企業(yè)。
　　月度投資組合：康方生物、再鼎醫(yī)藥、科倫博泰、信達(dá)生物、人福醫(yī)藥、泰坦科技、昆藥集團(tuán)、山東藥玻、華大智造、熱景生物，固生堂。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；供給端競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；市場需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。