>> 招商證券-A股趨勢與風(fēng)格定量觀察：市場高位震蕩，或待情緒再起-250511
| 上傳日期： |
2025/5/11 |
大小： |
965KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商證券 |
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作者： |
任瞳,王武蕾 |
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此報告為加密報告 |
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1.當(dāng)前市場觀察
本周前兩個交易日受消息面利好驅(qū)動，市場連續(xù)高開，但后續(xù)震蕩走平，大盤價值風(fēng)格明顯占優(yōu)。具體來看，萬得全A指數(shù)上漲約2.32%，上證50、滬深300、中證1000指數(shù)分別上漲約1.93%、2.03%、2.24%，國證成長指數(shù)上漲約1.77%，國證價值指數(shù)上漲約2.33%。
短期我們認(rèn)為仍需保持觀望，除了量能指標(biāo)并未明顯修復(fù)、基本面仍有隱憂外，周二市場大幅高開后震蕩走平或暗示當(dāng)前市場情緒基礎(chǔ)仍有待夯實。
1）量能指標(biāo)仍未明顯改善。本周量能指標(biāo)分位數(shù)雖然從上周的12.74%回升至34.49%，但仍處于偏弱區(qū)間，建議保持相對觀望的態(tài)度。
2）基本面數(shù)據(jù)有待觀察。一是4月PMI略低于市場預(yù)期；二是雖然4月出口略超預(yù)期，但主要受“搶轉(zhuǎn)口”支撐，后續(xù)出口仍存不確定；三是PPI受能源價格以及制造業(yè)景氣度下降繼續(xù)維持下行走勢，通脹前景仍未明朗。
3）市場情緒仍有待提振。我們統(tǒng)計了2010年以來萬得全A指數(shù)高開幅度大于0.8%，同時日內(nèi)漲幅卻小于0%的情況，發(fā)現(xiàn)在市場明顯高開走平或高開低走后的5個和20個交易日內(nèi)，萬得全A平均收益率均為負(fù)且勝率低于50%。2020年以來該規(guī)律更加明顯，5日和20日平均收益率為-0.16%和1.31%，勝率僅為34.78%和39.13%。這表明在全球經(jīng)濟(jì)和政策不確定性不斷上行的背景下，單日強(qiáng)預(yù)期出現(xiàn)后一旦市場無法達(dá)成明確共識，投資者在后續(xù)的操作中往往會注重交易不確定性而非趨勢性。本周二市場在消息面驅(qū)動下高開，但后續(xù)走勢卻略不及預(yù)期，或暗示當(dāng)前投資者情緒或更偏向防御，后續(xù)市場走強(qiáng)或仍需要情緒面有所發(fā)力。
2.市場最新觀點
對中長期投資者來講，本周A股整體PB估值中位數(shù)3年和5年分位數(shù)分別為46.20%、29.69%，中證800指數(shù)PB估值中位數(shù)3年和5年分位數(shù)分別為18.06%、14.14%。當(dāng)前A股估值性價比再度上升，中長期配置價值提升。
短期擇時：本周末短期量化擇時信號轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎。結(jié)構(gòu)上，估值面維持樂觀信號，流動性轉(zhuǎn)向中性信號，基本面維持謹(jǐn)慎信號，情緒面維持謹(jǐn)慎信號。
風(fēng)格輪動：本周末成長價值輪動模型建議超配價值，小盤大盤輪動模型建議均衡配置，四風(fēng)格輪動模型推薦配置比例為小盤成長12.5%、小盤價值37.5%、大盤成長12.5%、大盤價值37.5%。
風(fēng)險提示：擇時和風(fēng)格輪動模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計規(guī)律推導(dǎo)而出，市場環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險。
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