>> 招商證券-金屬行業(yè)周報：鎢價持續(xù)上漲，稀土開啟漲價-250511
| 上傳日期： |
2025/5/11 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉偉潔,賈宏坤,賴如川 |
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英美就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達(dá)成一致，美方保留10%基準(zhǔn)關(guān)稅，鋼鋁關(guān)稅降至零。中美開始進(jìn)入談判階段。近期關(guān)稅問題干擾市場情緒。本周美元和美債反彈對黃金價格略有壓力。繼續(xù)推薦金銅的投資機(jī)會。此外關(guān)注，稀土、鎢等反制品種和自主可控相關(guān)，以及時間友好的科技和機(jī)器人相關(guān)材料標(biāo)的。
有色金屬（801050）申萬一級行業(yè)指數(shù)本周漲幅1.67%，排名第22。本周申萬二級行業(yè)指數(shù)，小金屬（4.59%），能源金屬（2.86%），貴金屬（0.49%），工業(yè)金屬（0.34%）。
本周最大漲幅個股：豪美新材（002988），本周漲幅+19.26%。公司主營業(yè)務(wù)為輕質(zhì)高強(qiáng)鋁基新材料的研發(fā)、制造與銷售；主要產(chǎn)品為汽車輕量化鋁型材、建筑用鋁型材、工業(yè)用鋁型材、系統(tǒng)門窗銷售。
本周最大跌幅個股：中孚實業(yè)（600595），本周跌幅-4.58%。公司主營業(yè)務(wù)為鋁及鋁精深加工，配套煤炭開采、火力發(fā)電、炭素等；主要產(chǎn)品為易拉罐罐體料、罐蓋料、拉環(huán)料、新能源電池鋁塑膜用鋁箔、新能源電池集流體用鋁箔、新能源電池極耳鋁箔、高檔雙零鋁箔毛料、3C電子產(chǎn)品用高表面陽極氧化料、汽車板用料、油罐車用高性能板材、鋁合金車輪、高純鋁錠。
有色金屬本周漲幅最大是鎂（5.34%）。本周鎂價格上漲。國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)，供應(yīng)緊張，疊加企業(yè)庫存低位，廠商挺價；此外礦區(qū)停產(chǎn)引發(fā)市場擔(dān)憂，下游投機(jī)性采購，囤貨惜售推高價格。刺激鎂價上漲。
有色金屬本周跌幅最大是銦（-3.81%）。本周銦價格下跌。供給端，美對華關(guān)稅，沖擊銦制品出口，國內(nèi)冶煉廠被迫轉(zhuǎn)向東南亞中轉(zhuǎn)倉，市場現(xiàn)貨拋售；需求端，顯示器產(chǎn)量、ITO靶材采購量、5G基站建設(shè)放緩疊加技術(shù)替代加速。刺激銦價格下跌。
基本金屬：1）銅：截至5月8日周四，SMM全國銅社會庫存較上周四下降0.95萬噸至12.01萬噸，過節(jié)庫存不增反降不易。目前庫存較去年同期的40.47萬噸低28.21萬噸。LME庫存下降5525噸，COMEX庫存增加10924噸。國內(nèi)月差繼續(xù)走廓。5月9日SMM進(jìn)口銅精礦指數(shù)（周）報-43.11美元/干噸，較上一期的-42.61美元/干噸減少0.5美元/干噸。Antofagasta與中國冶煉廠的年中預(yù)計將于月底正式開啟，鑒于當(dāng)前惡劣的現(xiàn)貨市場環(huán)境和嚴(yán)重失衡的供需平衡，有消息稱礦企預(yù)計從0美元開始談判。銅價走高對下游企業(yè)的下單意愿有抑制的跡象。供應(yīng)問題持續(xù)，銅社庫下降仍在繼續(xù)，基本面表現(xiàn)仍舊偏強(qiáng)。衰退預(yù)期不能排除的情況下，銅價依然壓力較大。關(guān)注如果宏觀轉(zhuǎn)向溫和給予基本面加持?？紤]到中長期看好銅價，以及板塊估值處于歷史的底部區(qū)間，安全邊際較高。關(guān)注紫金礦業(yè)/洛陽鉬業(yè)/五礦資源/云南銅業(yè)/北方銅業(yè)/金誠信/銅陵有色等。2）鋁：據(jù)SMM統(tǒng)計，5月8日國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存62.00萬噸，比節(jié)前增加0.6萬噸，較去年同期下降15.8萬噸。阿拉?。ˋLD）調(diào)研統(tǒng)計，截至本周五，全國氧化鋁建成產(chǎn)能11082萬噸，運行8675萬噸，較節(jié)前降55萬噸，開工率78.2%。截至本周五，全國電解鋁建成產(chǎn)能4518.2萬噸，運行4411.9萬噸，較節(jié)前增3萬噸。阿拉?。ˋLD）數(shù)據(jù)，當(dāng)前國內(nèi)電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本約16100元/噸附近，全行業(yè)周度利潤降至3500元/噸附近。消費趨弱，供應(yīng)環(huán)比預(yù)期增加，成本預(yù)計下移，因此鋁價短期有壓力。今年是特高壓大年，預(yù)計6月開始特高壓對鋁消費的拉動越發(fā)明顯，年內(nèi)鋁依然值得期待。短期關(guān)注關(guān)稅政策和宏觀數(shù)據(jù)的影響。衰退和刺激措施的預(yù)期節(jié)奏影響中期鋁價。長期看，鋁基本面是時間的朋友，堅定看好。關(guān)注中國宏橋（H股）/中孚實業(yè)/云鋁股份/天山鋁業(yè)/中國鋁業(yè)/神火股份/南山鋁業(yè)/宏創(chuàng)控股等。3）錫：截至5月9日，滬錫主力合約259540元/噸，環(huán)減0.29%。國內(nèi)錫礦市場供應(yīng)受緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢及剛果（金）Bisie錫礦分階段復(fù)產(chǎn)影響，短期礦端緊張局面僅邊際緩和。需求上，五一假期后部分下游加工企業(yè)逐步復(fù)工，預(yù)計錫價維持震蕩格局。關(guān)注錫業(yè)股份、華錫有色、興業(yè)銀錫等。
小金屬：1）本周銻錠價格24.2萬元/噸，環(huán)比持平。2）鍺錠價格15300元/千克，環(huán)比-0.65%。3）黑鎢精礦（≥65%）價格15.25萬元/噸，環(huán)比+2%，今年第一批開采總量控制指標(biāo)下調(diào)強(qiáng)化市場供應(yīng)偏緊預(yù)期，價格持續(xù)上漲。4）鎂錠價格2465美元/噸，環(huán)比+4.67%。5）稀土方面，氧化鋱、氧化鏑、氧化鐠釹價格本周環(huán)比分別為+4.81%、+2.49%、+3.55%。出口管制實施以來，海外鏑、鋱價格已漲超兩倍。國內(nèi)磁材廠開始補(bǔ)庫，或帶動稀土價格上漲。關(guān)注湖南黃金、華錫有色、華鈺礦業(yè)、中鎢高新、廈門鎢業(yè)、章源鎢業(yè)、寶武鎂業(yè)、北方稀土、盛和資源、中國稀土、包鋼股份等。
貴金屬（黃金、白銀）方面，本周倫金收于3324美元/盎司，環(huán)比+2.3%。倫銀收于32.52美元/盎司，環(huán)比+0.5%。貴金屬價格全周沖高回落，印巴軍事對峙加劇，避險情緒支撐金價上行，后隨著英美貿(mào)易談判取得進(jìn)展、中美重啟貿(mào)易談判，金價高位回落。貿(mào)易摩擦背景下中期通脹壓力增大使得黃金中期看漲邏輯依然穩(wěn)固，關(guān)注靈寶黃金、赤峰黃金、山金國際、山東黃金、中金黃金、中國黃金國際等。
新能源（鋰、鎳）方面，1
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