>> 廣發(fā)期貨-貴金屬周報：美國關(guān)稅影響持續(xù)緩和但地緣沖突有所擾動，貴金屬轉(zhuǎn)入高位震蕩-250510
| 上傳日期： |
2025/5/12 |
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| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉倩寧 |
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【后市展望】黃金中長期上漲的驅(qū)動在于美國關(guān)稅和債務(wù)壓力帶來的經(jīng)濟衰退風(fēng)險提振避險需求和去美元化背景下的多元化配置需求，而全球央行和金融機構(gòu)持續(xù)購金的步伐持續(xù)使在黃金實物流動性偏緊的基本面邏輯未有變化。美聯(lián)儲基于就業(yè)市場變化對降息態(tài)度有所松動情況下，未來一段時間美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證階段可能對市場的影響增加，在弱美元的趨勢中，多頭對黃金的配置需求仍較強金價仍有上行動力有望年內(nèi)達(dá)到3500美元/盎司（825元/克）。短期一方面美國經(jīng)濟仍有韌性美聯(lián)儲降息可能性較小，在大規(guī)模的美債到期壓力下其態(tài)度可能使資產(chǎn)價格出現(xiàn)較大波動對避險需求仍有支撐，但另一方面各國和美國貿(mào)易談判取得進(jìn)展，美股風(fēng)險偏好修復(fù)，缺乏新的驅(qū)動下多頭離場黃金仍承壓。關(guān)注下周美國通脹等方面數(shù)據(jù)變化，單邊操作上建議保持謹(jǐn)慎，或逢高賣出相對虛值的看漲期權(quán)。
【宏觀經(jīng)濟面】近期美國就業(yè)相對平穩(wěn)通脹回落暫時未反映關(guān)稅帶來的影響，但最新經(jīng)濟褐皮書顯示“關(guān)稅”一詞共被大量提及，報告期內(nèi)經(jīng)濟活動變化不大，但貿(mào)易沖突不確定性的擔(dān)憂使幾個地區(qū)的前景“顯著惡化”，各地區(qū)物價普遍上漲，企業(yè)預(yù)計關(guān)稅導(dǎo)致投入成本上升，非汽車類消費者開支整體更低，休閑和商務(wù)旅行都有下滑；預(yù)期到下半年貿(mào)易摩擦的影響將更加顯著。
【美聯(lián)儲貨幣政策】美聯(lián)儲宣布利率決議再次暫停降息且全體FOMC投票委員都支持本次的決議，最新聲明表示，經(jīng)濟前景不確定性“進(jìn)一步”增加，新增語句“失業(yè)率上升和通脹上升的風(fēng)險已增加”；重申最近指標(biāo)顯示經(jīng)濟活動仍穩(wěn)健擴張，但指出凈出口波動已影響數(shù)據(jù)。主席鮑威爾表示美聯(lián)儲無需急于調(diào)整利率政策，目前美國經(jīng)濟仍然穩(wěn)健，勞動力市場大體均衡而通脹增長已經(jīng)大幅放緩，他指出特朗普政策對通脹的影響可能是暫時性的，認(rèn)為未來不確定性極高，若保持高關(guān)稅，至少未來一年聯(lián)儲目標(biāo)不會取得進(jìn)展；美聯(lián)儲對降息保持謹(jǐn)慎市場目前對再次啟動降息時點推遲至今年7月以后但年內(nèi)仍可能降約75個BP。
【資金面】今年一季度全球黃金ETF需求大幅增長成為驅(qū)動金價上漲主要力量，短期美國關(guān)稅影響暫緩權(quán)益市場止跌但避險需求減弱多頭資金有所離場，但中長期或持續(xù)上行。
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