>> 招商證券-可控核聚變行業(yè)點評報告：自主可控且有顯著增量預期，行業(yè)進入發(fā)展關(guān)鍵期-250511
| 上傳日期： |
2025/5/12 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉偉潔 |
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國內(nèi)核聚變項目建設(shè)加速。3月9日，CRAFT（聚變堆主機關(guān)鍵系統(tǒng)綜合研究設(shè)施）1/8真空室及總體安裝系統(tǒng)通過測試和驗收。5月1日，BEST（聚變能緊湊燃燒等離子體裝置）項目工程總裝啟動儀式舉行，較原計劃提前兩個月啟動。該裝置將在第一代中國人造太陽EAST裝置基礎(chǔ)上，首次實現(xiàn)聚變能發(fā)電演示，推動燃燒等離子物理研究，為我國聚變能發(fā)展提供開創(chuàng)性支持。5月3日，央視報道CRAFT預計于2025年年底全面建成，將成為國際聚變領(lǐng)域參數(shù)最高、功能最完備的綜合性研究及測試平臺，將為聚變實驗堆和工程堆核心部件的研發(fā)及建設(shè)保駕護航。
中國核聚變能研發(fā)“緊湊型聚變實驗裝置（BEST）-聚變工程示范堆（CFEDR）-首個商業(yè)聚變堆”三步走戰(zhàn)略。BEST將在合肥原有的EAST的基礎(chǔ)上首次演示聚變能發(fā)電，引領(lǐng)燃燒等離子物理研究。BEST項目主機系統(tǒng)共包含磁體系統(tǒng)、真空室、真空室內(nèi)部部件、內(nèi)饋線、主機杜瓦、主機冷屏系統(tǒng)六大關(guān)鍵部分，計劃將于2027年完成，將會成為世界首個緊湊型聚變能實驗裝置。BEST為科研實驗裝置，目標實現(xiàn)Q>1（凈能量輸出），Q達到20或30以上才能夠?qū)崿F(xiàn)商業(yè)化，但是目前來說能夠?qū)崿F(xiàn)Q>1即是解決了世界性的一大難題。CRAFT為綜合性研究及測試平臺，目標為研發(fā)和驗證聚變堆主機關(guān)鍵技術(shù)、材料和設(shè)備。主體部分由超導磁體及偏濾器研究系統(tǒng)兩部分組成，超導磁體研究系統(tǒng)包括8個子系統(tǒng)，偏濾器研究系統(tǒng)包括11個子系統(tǒng)。CRAFT全面建成后將成為國際聚變研究的標桿平臺。預計十年內(nèi)可實現(xiàn)聚變發(fā)電演示，二十到三十年內(nèi)有望實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用。
商業(yè)化進程加速，核聚變板塊已進入密集催化期。后續(xù)相關(guān)催化包括國光電氣混合堆項目揭牌及潛在招標包括BEST、CRAFT、星火一號、“中國環(huán)流三號”等項目密集招投標。以托克馬克為代表的可控核聚變技術(shù)正處于快速發(fā)展的黃金時期，實驗堆的快速落地推動上游設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展，相關(guān)企業(yè)有望受益。
建議關(guān)注：1）安泰科技：鎢銅偏濾器+鎢銅限制器+包層第一壁+鎢硼中子屏蔽材料。第一壁+偏濾器占裝置價值量10-20%。國內(nèi)第一家具備聚變鎢銅偏濾器生產(chǎn)能力的公司，具備從原材料到部件交付的全套技術(shù)，為法國WEST裝置和國際熱核聚變ITER提供多批次的鎢銅產(chǎn)品。2）國光電氣（軍工組）：熱氦檢漏設(shè)備+偏濾器+包層系統(tǒng)+閥門。公司研制的偏濾器是ITER項目、我國CFETR及HL-2M等聚變項目的關(guān)鍵部件。3）合鍛智能（機械組）：真空室構(gòu)件。公司深度參與到聚變堆、真空室、偏濾器等核心部件的制造預研工作。BEST項目核心受益標的。4）聯(lián)創(chuàng)光電（機械組）：子公司聯(lián)創(chuàng)超導為超導磁體供應(yīng)商。與中核聚變設(shè)計研究院合作開展技術(shù)研究。超導磁體為核聚變裝置核心部件，價值量占比28%。5）東方鉭業(yè)：公司產(chǎn)品高純超導鈮材為低溫合金領(lǐng)域主要原材料，可用于可控核聚變等設(shè)備所需鈮鈦合金等材料；此外公司參股公司西北稀有金屬材料研究院，是國內(nèi)唯一的鈹材研究和生產(chǎn)基地，鈹在聚變堆中的重要性顯著，應(yīng)用主要集中在中子倍增劑和第一壁材料。6）斯瑞新材：公司高強高導銅合金產(chǎn)品已成功應(yīng)用“可控核聚變”領(lǐng)域，開發(fā)并成功配套新奧科技等國內(nèi)關(guān)鍵下游客戶。公司與多家民營可控核聚變公司合作，開發(fā)托卡馬克試驗裝置磁體零組件，目前已經(jīng)順利裝機運行，開發(fā)的耐高溫銅鉻鈮合金材料正在新一代核聚變裝置的關(guān)鍵部件進行測試。7）西部黃金：全資子公司富蘊恒盛鈹業(yè)是國內(nèi)唯一集勘探、開采、選礦、冶煉和銷售為一體的鈹業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)合企業(yè)。公司擁有完善的產(chǎn)業(yè)布局，主要產(chǎn)品包括金屬鈹、氟化鈹、氧化鈹和鈹銅合金，2024年公司鈹銅合金產(chǎn)銷量908/878噸。
風險提示：項目發(fā)展不及預期、材料技術(shù)路徑變化、宏觀經(jīng)濟風險等。
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