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1、2025Q1保險行業(yè)
　　業(yè)績概覽：凈利潤各家表現(xiàn)有所分化，人保同比增速最高，達(dá)43.4%，凈資產(chǎn)大部分均有小幅提升。
　　壽險業(yè)務(wù)：壽險NBV均實(shí)現(xiàn)增長，但增速分化，新華最高，達(dá)67.9%，各家驅(qū)動因素有所差異。
　　產(chǎn)險業(yè)務(wù)：產(chǎn)險總保費(fèi)增速略有不同，綜合成本率（COR）均有改善，其中，人保、平安優(yōu)化顯著，COR分別下降3.4pt、3.0pt至94.5%、96.6%。
　　投資表現(xiàn)：凈投資收益率穩(wěn)中略降，總投資收益率表現(xiàn)分化。
　　2、2025Q1證券行業(yè)
　　業(yè)績總覽：上市券商業(yè)績亮眼，營收、歸母凈利潤分別同比增長24.6%、83.5%，經(jīng)紀(jì)及投資業(yè)務(wù)占比提升較大；上市券商盈利能力有所提升，經(jīng)營杠桿基本保持穩(wěn)定。
　　驅(qū)動因素：經(jīng)紀(jì)及投資業(yè)務(wù)的大增驅(qū)動總體業(yè)績提升，交投活躍助推經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長，投資業(yè)務(wù)得益于相對穩(wěn)健的市場表現(xiàn)。
　　3、投資建議
　　展望：“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期”，貨幣政策再寬松，資本市場韌性有望增強(qiáng)，預(yù)計(jì)非銀行業(yè)的分子端盈利將持續(xù)受益于各項(xiàng)金融政策的加碼。
　　投資建議：今年年初至今（2025年5月8日），市場經(jīng)歷震蕩后，保持平穩(wěn)，凸顯較強(qiáng)的韌性，但非銀金融板塊超跌，總體跑輸大盤，證券、保險板塊相比上證指數(shù)，分別跑輸9.99pt、3.08pt。我們預(yù)計(jì)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)及資本市場活躍等相關(guān)政策的落地推進(jìn)，非銀板塊有望迎來補(bǔ)漲行情，繼續(xù)看好行業(yè)后續(xù)表現(xiàn)。
　　4、風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)失速；地產(chǎn)風(fēng)險擴(kuò)大；長端利率大幅下行；資本市場大幅波動；資本市場改革不及預(yù)期。