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核心觀點(diǎn)
　　回顧4月ETF市場變化，總資產(chǎn)規(guī)模突破4萬億大關(guān)，環(huán)比增長6.9%、股票ETF規(guī)模環(huán)比提升4.5%，主要系對等關(guān)稅導(dǎo)致權(quán)益市場大幅調(diào)整，中央?yún)R金發(fā)揮類“平準(zhǔn)基金”功能、增持ETF份額。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，股票型ETF占比環(huán)比小幅下降、債券型ETF環(huán)比提升。龍頭集中度環(huán)比小幅提升，前3名地位穩(wěn)固。4月自由現(xiàn)金流ETF批量新發(fā)，共募集96億元。ETF整體成交額顯著放大、融資規(guī)模小幅減少?！锻苿庸蓟鸶哔|(zhì)量發(fā)展行動方案》落地，完善公募基金生態(tài)，強(qiáng)調(diào)大力提升公募基金權(quán)益投資規(guī)模與占比，股票ETF有望迎來快速發(fā)展機(jī)遇。
　　總量結(jié)構(gòu)：總資產(chǎn)規(guī)模突破4萬億
　　截至25M4末，股票型ETF資產(chǎn)凈值合計29,484億元，4月環(huán)比增加4.5%，小幅提升。全市場ETF資產(chǎn)凈值突破4萬億，合計40,604億元，4月環(huán)比提升6.9%。分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，股票型ETF資產(chǎn)凈值占全部ETF的比例73%，環(huán)比小幅下滑1.7pct，主要系權(quán)益市場因?qū)Φ汝P(guān)稅出現(xiàn)較大波動。同時，長端利率進(jìn)一步下探，債券型ETF規(guī)模創(chuàng)新高，資產(chǎn)凈值達(dá)2476億元，環(huán)比增長14%，在ETF總規(guī)模中占比環(huán)比提升0.4pct至6.1%，延續(xù)增長態(tài)勢。
　　競爭格局：龍頭集中度環(huán)比小幅提升
　　從ETF市場格局看，基金公司集中度環(huán)比小幅提升，25M4末ETF資產(chǎn)凈值CR3、CR5、CR10分別達(dá)45.1%、57.8%、77.9%，月度環(huán)比+0.1pct、+0.3pct、+0.2pct。從排名變化來看，前3名華夏、易方達(dá)、華泰柏瑞地位穩(wěn)固，但市占率較年初小幅下滑。中下游的基金公司排名有所變動，富國基金、工銀瑞信基金排名較年初提升2名；廣發(fā)基金、國泰基金排名較年初提升1名；華寶基金、博時基金排名較年初分別下滑3、1名。
　　新發(fā)產(chǎn)品：股票ETF新發(fā)近100億
　　過去1年來ETF產(chǎn)品新發(fā)呈現(xiàn)脈沖式節(jié)奏，2024年9月與11月的A500ETF產(chǎn)品形成發(fā)行高峰。25M4股票ETF批量發(fā)行，包括南方、平安、大成、工銀、華安、華富、華泰柏瑞、方正富邦、博時9家基金公司批量發(fā)行全指自由現(xiàn)金流ETF，以及多只創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、航空航天、數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題ETF，募集規(guī)模合計96億元。
　　政策動態(tài)：公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案落地
　　5月7日證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，明確行業(yè)改革路線圖，從公司治理、產(chǎn)品發(fā)行、投資運(yùn)作、考核機(jī)制等全鏈條推動改革，綁定基金公司收入與投資者回報、強(qiáng)化長周期考核與激勵機(jī)制、提升公募基金權(quán)益投資規(guī)模與占比、加快建設(shè)一流投資機(jī)構(gòu)，推動行業(yè)從“重規(guī)?！毕颉爸赝顿Y者回報”轉(zhuǎn)型，用3年左右形成高質(zhì)量發(fā)展“拐點(diǎn)”。未來，行業(yè)生態(tài)有望重塑，從“規(guī)模競賽”到“業(yè)績?yōu)橥酢鞭D(zhuǎn)向，呈現(xiàn)頭部集中與差異化競爭，行業(yè)馬太效應(yīng)有望強(qiáng)化。方案明確大力提升公募基金權(quán)益投資規(guī)模與占比，優(yōu)化注冊安排，股票ETF發(fā)展有望提速。
　　風(fēng)險提示：政策支持不及預(yù)期、市場表現(xiàn)不及預(yù)期。