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收入端延續(xù)高速增長態(tài)勢，盈利水平進(jìn)一步提升。我們選取14家半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)重點(diǎn)標(biāo)的【北方華創(chuàng)】【中微公司】【拓荊科技】 【華海清科】【長川科技】【芯源微】【至純科技】【華峰測控】【盛美上?！俊救f業(yè)企業(yè)】【精測電子】【賽騰股份】【微導(dǎo)納米】【中科飛測】和4家半導(dǎo)體零部件行業(yè)重點(diǎn)標(biāo)的【英杰電氣】【漢鐘精機(jī)】【新萊應(yīng)材】【富創(chuàng)精密】。1）收入端：2024&2025Q1十四家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入732.2/177.4億元，同比+33/+37%；四家半導(dǎo)體零部件企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入113.4/24.7億元，同比+9/-6%；2）利潤端：2024&2025Q1十四家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤119.0/25.8億元，同比+15/+37%，四家半導(dǎo)體零部件企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.1/2.0億元，同比-5/-45%；3）費(fèi)用端：2024&2025Q1十四家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)期間費(fèi)用率為34.7/38.9%，同比+0.5/-5.2pct，2024&2025Q1四家半導(dǎo)體零部件企業(yè)期間費(fèi)用率為15.8/18.9%，同比-0.3/+2.4pct；4）訂單方面：2024&2025Q1十四家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)合同負(fù)債合計(jì)分別為192.1/199.1億元，同比+14.1/+6.3%，2024&2025Q1四家半導(dǎo)體零部件企業(yè)合同負(fù)債合計(jì)為14.1/14.4億元，同比-12.8/-13.8%。
　　看好自主可控趨勢下，設(shè)備&零部件國產(chǎn)替代加速。1）先進(jìn)邏輯/存儲廠商持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，疊加先進(jìn)制程設(shè)備繼續(xù)突破放量，看好邏輯&存儲廠商擴(kuò)產(chǎn)帶來半導(dǎo)體設(shè)備&零部件需求上升；2）國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備商均開啟平臺化布局，北方華創(chuàng)、中微公司、拓荊科技、盛美上海均有全新品類設(shè)備亮相，看好半導(dǎo)體設(shè)備公司平臺化加速，不斷拓寬產(chǎn)品種類打造一體化解決方案；3）半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化率仍有較大空間，看好半導(dǎo)體設(shè)備公司差異化競爭，國產(chǎn)替代邏輯仍然生效；4）受益于AI芯片浪潮加速，看好下游封測設(shè)備起量，特別是測試設(shè)備國產(chǎn)化進(jìn)程順利，有望實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化替代放量。
　　投資建議：重點(diǎn)推薦前道平臺化設(shè)備商【北方華創(chuàng)】【中微公司】，低國產(chǎn)化率環(huán)節(jié)設(shè)備商【芯源微】【中科飛測】【精測電子】，薄膜沉積設(shè)備商【拓荊科技】【微導(dǎo)納米】，后道封裝測試設(shè)備【華峰測控】【長川科技】【邁為股份】；零部件環(huán)節(jié)【新萊應(yīng)材】【富創(chuàng)精密】【晶盛機(jī)電】【英杰電氣】【漢鐘精機(jī)】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體行業(yè)投資不及預(yù)期、設(shè)備國產(chǎn)化進(jìn)程不及預(yù)期等