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事件：4月29日，公司發(fā)布2025年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入59.27億元，較去年同期-5.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.84億元，較去年同期-69.64%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，信創(chuàng)市場(chǎng)銷量同比增長(zhǎng)11.24%。1）2025年第一季度，奔圖營(yíng)業(yè)收入9.92億元，同比下降3.34%；凈利潤(rùn)0.97億元，同比下降49.89%。2025Q1奔圖打印機(jī)銷量同比下降6.79%，其中信創(chuàng)市場(chǎng)打印機(jī)銷量同比增長(zhǎng)11.24%，國(guó)內(nèi)商用市場(chǎng)銷量同比增長(zhǎng)7.11%，A3打印機(jī)銷量同比增長(zhǎng)51.00%，由于受海外個(gè)別市場(chǎng)采購(gòu)節(jié)奏的影響，奔圖國(guó)際打印機(jī)銷量同比下降27.11%。此外，奔圖2025Q1在研發(fā)、品牌宣傳以及線下服務(wù)渠道建設(shè)方面進(jìn)一步加大投入，導(dǎo)致費(fèi)用同比增長(zhǎng)21.45%。2）2025年第一季度，極海微營(yíng)業(yè)收入2.54億元，同比下降19.72%。凈利潤(rùn)0.12億元，同比下降70.40%。其中，非耗材芯片營(yíng)收1.04億元，同比增長(zhǎng)58.52%。2025Q1極海微總體芯片出貨量達(dá)1.25億顆，同比增長(zhǎng)9.38%。其中，非耗材芯片銷量同比增長(zhǎng)38.22%。3）2025年第一季度，公司通用耗材業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入13.22億元，凈利潤(rùn)0.16億元。整體通用耗材出貨量同比下降0.56%。
　　A3高端產(chǎn)品落地可期，構(gòu)筑全棧自主技術(shù)壁壘。1）奔圖于2024年5月順利舉辦“中國(guó)打印新突破·奔圖戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)暨中國(guó)首臺(tái)全自主A3發(fā)布儀式”。A3新品的發(fā)布，意味著奔圖完整掌握了激光打印機(jī)產(chǎn)業(yè)化核心技術(shù)，完成了從無(wú)到有、從有到全的蛻變，標(biāo)志著中國(guó)打印產(chǎn)業(yè)又突破一項(xiàng)關(guān)鍵“卡脖子”技術(shù)難題，自此，奔圖引領(lǐng)中國(guó)完成打印機(jī)領(lǐng)域的全面攻堅(jiān)。2）根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2024年中國(guó)A3復(fù)印機(jī)的年均銷量約100萬(wàn)臺(tái)，奔圖此次推出的A3系列新品占據(jù)了市場(chǎng)的主流速段，覆蓋了75%的市場(chǎng)需求份額，在同類產(chǎn)品中各項(xiàng)性能參數(shù)達(dá)到優(yōu)秀水平，能夠?yàn)檎笮袠I(yè)用戶提供高效輸出、智能便捷、穩(wěn)定可靠、可管理易維護(hù)、低打印成本的解決方案。
　　DSP芯片導(dǎo)入頭部客戶，布局實(shí)時(shí)控制和邊緣AI融合應(yīng)用。1）極海微持續(xù)在汽車電子、工業(yè)等領(lǐng)域進(jìn)行全面布局：在汽車電子領(lǐng)域，極海微已推出包括國(guó)內(nèi)首顆順利量產(chǎn)的超聲波傳感和信號(hào)處理器GURC01、G32A1445系列汽車通用MCU以及針對(duì)智能車燈照明系統(tǒng)設(shè)計(jì)的首款芯片GALT61120汽車前燈LED矩陣控制芯片等產(chǎn)品。公司汽車芯片產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)外主流車廠均實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目定點(diǎn)，開(kāi)始進(jìn)入批量出貨上車。2）此外，公司汽車芯片產(chǎn)品在控制器，傳感器，電源&模擬&驅(qū)動(dòng)等3個(gè)賽道長(zhǎng)線布局，在工業(yè)電子領(lǐng)域，極海微推出了全球首款基于ArmCortex-M52處理器的雙核架構(gòu)和Helium邊緣AI技術(shù)的G32R5系列高性能實(shí)時(shí)控制DSP芯片，用于高性能實(shí)時(shí)控制和邊緣AI融合應(yīng)用，并在多個(gè)行業(yè)頭部客戶實(shí)現(xiàn)導(dǎo)入。全新推出GHD3440、GHD3440R等多款電機(jī)驅(qū)動(dòng)芯片，并與多款MCU、DSP主控芯片形成面向工業(yè)應(yīng)用的豐富產(chǎn)品矩陣。同時(shí)，針對(duì)人形機(jī)器人應(yīng)用進(jìn)行了全面的芯片布局，包括關(guān)節(jié)控制器和靈巧手實(shí)時(shí)控制DSP芯片、智能編碼器芯片、小腦計(jì)算芯片、電池管理主控芯片、視覺(jué)雷達(dá)傳感器芯片和力矩傳感器芯片等，目前部分已實(shí)現(xiàn)批量出貨。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。根據(jù)關(guān)鍵假設(shè)及近期財(cái)報(bào)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)總收入為166.27/194.57/240.05億元，歸母凈利潤(rùn)為18.47/29.92/39.24億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期，政策進(jìn)展不及預(yù)期。