>> 方正中期期貨-有色金屬日度策略-250513
| 上傳日期： |
2025/5/14 |
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| 3071KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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銅：
中美關(guān)稅談判超預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，滬銅跟隨大宗商品短線走高后回落。國(guó)內(nèi)一系列宏觀刺激政策出爐。核心內(nèi)容主要包括下調(diào)存款準(zhǔn)備金率50BP，相當(dāng)于長(zhǎng)期釋放1萬(wàn)億流動(dòng)性。同時(shí)7天逆回購(gòu)利率下降10BP至1.4%，MLF和LPR均下降0.1%，引導(dǎo)存款利率下降。個(gè)人住房公積金貸款利率下降25BP至2.6%。具體來(lái)看，本輪政策發(fā)力仍在貨幣端，財(cái)政方面無(wú)新的刺激，市場(chǎng)預(yù)期的消費(fèi)端未見(jiàn)新的利好，政策利多整體未超預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)依舊按兵不動(dòng)，6月降息預(yù)期下降。4月份，全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.1%，較上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比下降，宏觀利空銅價(jià)。銅價(jià)逐步修復(fù)4月初跌幅后進(jìn)一步上漲缺乏明確驅(qū)動(dòng)。國(guó)內(nèi)銅精礦緊缺的矛盾仍在，TC加工費(fèi)進(jìn)一步下降，但暫未對(duì)電解銅產(chǎn)量造成明顯約束，月度產(chǎn)量不斷創(chuàng)歷史新高。需求方面，今年一季度國(guó)內(nèi)銅材產(chǎn)量為近年最高水平，4月國(guó)內(nèi)需求維持韌性。但經(jīng)過(guò)一季度搶開(kāi)局和搶出口后，關(guān)稅對(duì)銅需求的抑制在5月或?qū)㈤_(kāi)始顯現(xiàn)。國(guó)內(nèi)銅社庫(kù)已實(shí)現(xiàn)連續(xù)10周去庫(kù)，但去庫(kù)節(jié)奏放緩，基本面拐點(diǎn)臨近。5月建議逢高沽空。滬銅短期上方壓力區(qū)間在78000-80000元/噸附近，下方支撐區(qū)間在75000-76000元/噸附近。
鋅：
關(guān)稅談判取得積極進(jìn)展，不過(guò)市場(chǎng)情緒仍顯謹(jǐn)慎，鋅窄幅整理，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱結(jié)構(gòu)逐漸變化。鋅周度國(guó)產(chǎn)加工費(fèi)繼續(xù)略有上行，庫(kù)存因采購(gòu)偏淡到貨增加而有所回升。鋅期限back結(jié)構(gòu)繼續(xù)緩和，此前建議反套暫持有，下方支撐21600-22000，上方注意23000-23200壓力。
鋁及氧化鋁：
宏觀利好帶動(dòng)盤面走強(qiáng)，但需要注意鋼鋁還是適用于232條款限制，或?yàn)?0%+25%?；久娣矫骐娊怃X供給依然較寬松，需求板塊分化明顯。建議短線波段操作為主，偏多思路為主，需關(guān)注宏觀及板塊共振影響。滬鋁06合約上方壓力區(qū)間20000-20300，下方支撐區(qū)間19000-19200。氧化鋁盤面震蕩整理，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上升，交易所注冊(cè)倉(cāng)單繼續(xù)減少，氧化鋁在產(chǎn)產(chǎn)能有所減少，建議短線偏多思路為主。09合約上方壓力區(qū)間3000-3200，下方支撐區(qū)間2500-2600。
錫：
盤面跟隨市場(chǎng)情緒高開(kāi)低走。冶煉端原料緊張延續(xù)，但緬甸佤邦的復(fù)產(chǎn)已提上日程，剛果金已逐步復(fù)產(chǎn)。建議短線波段操作為宜，高拋低吸，背靠250000可買保介入。需關(guān)注礦端情況以及宏觀影響，上方壓力區(qū)間290000-300000，下方支撐區(qū)間245000-250000。
鉛：
貿(mào)易形勢(shì)緩和，市場(chǎng)消化消息后市場(chǎng)有所整理。鉛滯跌回升，外盤現(xiàn)貨升水走勢(shì)偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)再生精鉛銷售困難且成本高企，再生鉛冶煉企業(yè)較大面積減停產(chǎn)，進(jìn)口窗口仍關(guān)閉，鉛現(xiàn)貨庫(kù)存小降。宏微觀利多仍存，鉛反彈料波動(dòng)延續(xù)，下方關(guān)注16500-16600支撐，上檔暫關(guān)注17000-17200壓力。
鎳及不銹鋼：
關(guān)稅形勢(shì)緩和，宏觀轉(zhuǎn)暖但工業(yè)品短暫上漲后依然謹(jǐn)慎，關(guān)注實(shí)際供需邊際變化。印尼提及菲律賓6月可能出臺(tái)法律禁止鎳礦出口或影響印尼鎳產(chǎn)品生產(chǎn)，市場(chǎng)快速消化消息利多，并認(rèn)為法案通過(guò)可能性不大，鎳價(jià)回調(diào)，預(yù)計(jì)印尼下半月礦價(jià)基準(zhǔn)有所上移，礦端支撐仍存限制下行空間。近期下方支撐繼續(xù)11.8-12萬(wàn)元，再上檔主要壓力12.8-13萬(wàn)元。區(qū)間波動(dòng)延續(xù)，短線向下調(diào)整空間依然有線，下沿附近仍可考慮逢低偏多，或考慮賣出深虛看跌。繼續(xù)關(guān)注宏觀整體導(dǎo)向，以及礦端預(yù)期變化。不銹鋼整理。成本支持向下空間有限，近期鎳生鐵成交價(jià)略有回升。5月不銹鋼排產(chǎn)整體變化不大，節(jié)后顯現(xiàn)供需錯(cuò)配累庫(kù)。不銹鋼因關(guān)稅談判進(jìn)展普漲跟隨反彈后整理但相對(duì)鎳滯跌，逢低多單暫謹(jǐn)慎持有。支撐位繼續(xù)關(guān)注12500-12600，壓力位暫看13200-13500，鎳/不銹鋼波動(dòng)回調(diào)。
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