>> 銀河證券-電子行業(yè)點評報告：關(guān)稅沖擊緩和，消費電子板塊預(yù)期逐步修復(fù)-250513
| 上傳日期： |
2025/5/14 |
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| 837KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
高峰,王子路 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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核心觀點
中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談發(fā)布聯(lián)合聲明，關(guān)稅沖擊緩和。2025年5月12日中美雙方在日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談后發(fā)布聯(lián)合聲明,其中雙方均認(rèn)識到雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系對兩國和全球經(jīng)濟的重要性;認(rèn)識到可持續(xù)的、長期的、互利的雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系的重要性，雙方承諾將修改相關(guān)貿(mào)易政策，其中5月14日前，美方暫停2025年4月2日實施24%的關(guān)稅90天，保留10%的關(guān)稅;美方取消2025年4月8日、4月9日宣布加征的報復(fù)性關(guān)稅?？傮w上來講，將對大部分中國商品關(guān)稅從145%暫時下調(diào)至30%。后續(xù)中美之間關(guān)稅變化有待雙方協(xié)商，整體關(guān)稅政策超預(yù)期。
進(jìn)口成本降低與供應(yīng)鏈壓力緩解，相關(guān)消費電子出口企業(yè)獲得喘息空間。此前美國對華加征高額關(guān)稅對智能手機產(chǎn)業(yè)鏈造成沖擊,尤其對蘋果供應(yīng)鏈相關(guān)企業(yè)影響顯著。與此同時，以AI眼鏡和全景運動相機為代表的新興消費電子市場正在快速崛起,Rokid、Snap、百度等品牌持續(xù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品，三星、華為、騰訊等科技巨頭也紛紛入局布局。關(guān)稅豁免后，消費電子產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和終端售價也可能下降，促進(jìn)市場需求回暖。
短期市場信心逐步恢復(fù)，長期仍存不確定性。當(dāng)前電子行業(yè)正呈現(xiàn)市場信心逐步回暖與競爭格局加劇并行的態(tài)勢。根據(jù)最新中美經(jīng)貿(mào)會談成果，雙方大幅下調(diào)了電子元器件領(lǐng)域91%的關(guān)稅并建立常態(tài)化磋商機制，直接降低了企業(yè)跨境貿(mào)易成本，雙方將有加便利的進(jìn)行市場滲透，例如國際巨頭可能會憑借技術(shù)和品牌優(yōu)勢，加大對中國市場的滲透;中國本土企業(yè)也需要在開放的市場環(huán)境中，通過技術(shù)創(chuàng)新、成本控制和質(zhì)量提升來贏得競爭。然而，隨著貿(mào)易壁壘降低，國際巨頭正加速滲透中國市場，行業(yè)集中度持續(xù)提升。同時暫緩后續(xù)的談判仍至關(guān)重要,因此國內(nèi)消費電子領(lǐng)域頭部公司需要把握關(guān)稅下調(diào)帶來的成本優(yōu)化機遇，更需在AI、5G等核心技術(shù)領(lǐng)域構(gòu)筑護(hù)城河。盡管關(guān)稅有所緩和,但供應(yīng)鏈安全的重要性日益凸顯，企業(yè)應(yīng)繼續(xù)加強供應(yīng)鏈風(fēng)險評估，推動采購渠道和生產(chǎn)布局的多元化。
投資建議︰我們認(rèn)為目前關(guān)稅政策暫時緩和有利于電子行業(yè)相關(guān)公司直接對美出口，減少轉(zhuǎn)口貿(mào)易帶來的成本，同時也為國內(nèi)消費電子公司產(chǎn)業(yè)出口提供了布局的窗口期。我們看好因短期關(guān)稅政策影響的相關(guān)蘋果鏈上市公司，建議關(guān)注立訊精密，歌爾股份，水晶光電，藍(lán)思科技，以及國內(nèi)被動元器件頭部廠商順絡(luò)電子和三環(huán)集團看好AI推動消費電子換機及相關(guān)終端硬件發(fā)展，推薦恒玄科技、瑞芯微、樂鑫科技。
風(fēng)險提示:下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險，市場競爭加劇的風(fēng)險，新品放量不及預(yù)期的風(fēng)險，全球市場關(guān)稅政策不確定的風(fēng)險。
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